公司介绍 - 公司发展历程包括从线缆主业到高分子材料、充电桩等多元化发展 [7][8] - 公司股权结构稳定,青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司为第一大股东 [8] - 公司主营业务包括电线电缆、高分子材料、汽车充电设备等产品的研发和生产 [9][10][11] 高分子材料业务 - 高分子材料是电线电缆的重要组成部分,决定线缆性能 [16] - 我国电缆材料行业集中度较低,中低压产品基本国产化,高端高压产品国产替代空间广阔 [17][18][25][26] - 高压高端产品存在多重技术壁垒,有利于头部企业保持优势 [37][38] - 下游市场空间广阔,高压陆缆和海缆需求持续扩张 [29][30][31][32] - 上游原材料供应状况有所改善,高分子助剂国产化趋势加强 [34][35] 万马高分子材料业务 - 公司高分子材料品种丰富,多年研发获得技术突破,产品性能卓越 [43][44][45][46][47] - 公司高分子材料产能和业绩快速增长,销售网络覆盖国内外龙头客户 [50][51][52][54][55][56] - 公司正加快高分子材料产能扩张,未来发展前景广阔 [58][59][60][61] 线缆业务 - 电网投资及电力需求稳步增长,推动电力电缆需求增加 [62][63] - 公司线缆业务增长稳定,在工业运动线缆和通信线缆领域具有优势 [65][66][67][71][72][75][76] - 公司线缆业务毛利率受大宗原材料价格波动影响较大 [68] 充电桩业务 - 公司是国内最早布局充电桩业务的企业之一,产品线覆盖广泛 [78][79][80][81] - 公司独特的云平台系统提高了运营管理效率,有望提高客户满意度 [82] - 公司充电桩业务已覆盖全国50多个城市,运营效率高 [88][89] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司整体营业收入和归母净利润将保持较快增长 [95] - 给予公司2024年18倍PE,对应目标价12.21元,给予"买入"评级 [96] 风险提示 - 原材料价格大幅波动 [98] - 高分子材料国产替代进度不及预期 [99] - 市场竞争加剧 [100] - 新增产能投产进度不及预期 [101] - 海外业务拓展风险 [102] - 测算存在一定主观性 [102]