报告公司投资评级 - 首次覆盖宏川智慧，给予“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 随着化工品周期性复苏，公司新投产仓库出租率逐步爬坡，有望下半年贡献增量业绩 [5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为4.6/4.6亿股，总市值/流通为65.45/65.45亿元，12个月内最高/最低价为24.58/13.19元 [4] 财务数据 - 2023年营业总收入15.47亿，同比增加22.48%；归母净利2.96亿，同比增长32.49%；加权平均净资产收益率11.8%，拟每股派发现金红利0.25元（含税），股息率1.7% [4] - 2024年Q1营业总收入3.8亿，同比增加1.07%；归母净利0.6亿，同比回落12.75% [4] 行业特点 - 石化物流行业是连接石化工业产品供需方的纽带，监管力度趋严，供给受约束，进入壁垒高，属重资产行业，岸线、码头等资源是重要壁垒，近年来市场集中度逐步提高，呈现规模化 [5] 公司业务 - 公司是创新型石化产品物流综合服务提供商，提供仓储综合服务及其他相关服务，通过持续并购实现码头储罐仓储和化工仓库仓储双赛道并进发展 [5] - 截止去年末，运营码头14座，运营罐容500.3万立方米，运营仓容6.49万平方米，在建仓容9.41万平方米，化工仓库多为甲类库、乙类库，多个为郑州商品交易所甲醇指定交割库 [5] - 仓储基地/库区主要布局在华东和华南区域，通过增值服务联动各业务与仓储基地/库区，集群效应优势显现，能满足绝大部分石化产品仓储需求 [5] 财务预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|15.47|17.53|19.78|22.22| |营收增长率(%)|22.5%|13.3%|12.9%|12.3%| |归母净利（亿元）|2.96|3.38|4.02|4.78| |净利增长率(%)|32.5%|14.1%|18.8%|19.1%| |摊薄每股收益（元）|0.64|0.73|0.87|1.04| |市盈率（PE）|22.06|19.36|16.30|13.69|[6]