报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 科伦药业是我国输液细分行业龙头企业，向创新药企业转型，新批药物持续放量，子公司科伦博泰整体研发进展顺利，预计2024 - 2026年EPS分别为1.76元、1.94元和2.12元，对应动态市盈率分别为17.13倍、15.46倍和14.19倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营业收入214.54亿元，同比增长12.69%；归母净利润24.56亿元，同比增长44.03%；扣非后归母净利润23.66亿元，同比增长43.77%；基本每股收益1.69元，同比增长38.52%。2024年Q1公司实现营业收入62.19亿元，同比增长10.32%；归母净利润10.26亿元，同比增长26.00%；扣非后归母净利润9.92亿元，同比增长25.67%；基本每股收益0.67元，同比增长17.54% [1] 业务板块表现 - 输液业务：2023年输液实现销售收入101.09亿元，同比增长6.96%；销量43.78亿瓶/袋，同比增长10.60%。其中，左氧氟沙星氯化钠注射液实现销售收入4.88亿元，同比增长8.01%；盐酸莫西沙星氯化钠注射液销量同比增长175.11% [1] - 非输液制剂业务：受国家及地方集采等多重外部因素影响，2023年实现销售收入39.55亿元，同比下降6.93% [1] - 抗生素中间体及原料药业务：2023年实现营业收入48.43亿元，同比增长23.78% [1] 产品研发进展 - 仿制药：2023年全年，公司仿制药45项获批上市（首仿/首家10项），62项仿制药物申报生产 [1] - 创新药：公司共布局30余个项目，共计6项临床研究获NMPA批准开展，3项研究申报NDA获国家药监局受理 [1] 研发投入情况 - 2023年累计研发投入19.53亿元，占总营业收入9.10%；2024Q1研发费用为5.03亿元。公司与MSD达成创新研发项目合作协议，持续推进“创新驱动”战略，研发费用同比增加 [1][2] 报表预测 - 利润表：预计2024 - 2026年营业收入分别为238.44亿元、260.53亿元和279.86亿元；归属母公司股东净利润分别为28.11亿元、31.13亿元和33.93亿元 [3] - 资产负债表：预计2024 - 2026年资产总计分别为420.18亿元、426.20亿元和429.02亿元；负债合计分别为173.67亿元、161.59亿元和144.68亿元 [3] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营性现金净流量分别为63.87亿元、45.59亿元和47.72亿元；企业自由现金流分别为56.61亿元、39.22亿元和42.72亿元 [3]