投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司2024年一季度业绩超出预期 营业收入18.45亿元(同比+11.47%) 归母净利润1.21亿元(同比+49.83%) 扣非归母净利润0.97亿元(同比+102.19%) [5] - 中高端酒店战略成效显著 新开门店205家 其中中高端酒店新开66家(同比+50%) 占比达32.2%(同比+11.2pct) 中高端酒店房量占比提升至40.2% [6] - 直营酒店RevPAR同比增长7.7% 不含轻管理酒店RevPAR为147元(同比+2%) 平均房价233元(同比+2.2%) [6] - 品牌升级与会员体系优化 推出如家4.0产品 会员总数达1.51亿(同比+9.42%) 中央渠道占比55%(较2019年+11pct) [7] - 通过收购北京环汇置业9%股权布局高端酒店市场 "诺岚"品牌旗舰店预计2025年运营 酒店建筑面积3.5万平米/350间客房 [7] 财务数据 - 2024年一季度每股净资产10.08元 资产负债率55.56% 总股本1117百万股 [2] - 当前股价15.08元 市净率1.5倍 流通A股市值16838百万元 [3] - 盈利预测上调 2024-2026年归母净利润分别至9.05/10.39/12.10亿元(前值8.86/9.59/10.52亿元) 对应PE为19/16/14倍 [8][10] - 2024年预计营业收入83.16亿元(同比+6.7%) 毛利率28.5% ROE 7.7% [10] 运营指标 - 一季度酒店业务收入16.4亿元(同比+11.54%) 景区运营收入2.06亿元(同比+10.9%) [5] - 全部酒店RevPAR 131元(同比+0.1%) 平均房价217元(同比+1.4%) 出租率60.1%(同比-0.8pct) [6] - 加盟门店RevPAR同比下降1.4% [6]