报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标市值约30亿，涨幅空间45.0% [18] 报告的核心观点 - 石化、冶金等行业承压，风电行业表现优异，公司2024年一季度营收弱复苏，风电或成全年重要增长点，且公司积极布局渠道挖掘市场增量需求 [4] - 公司毛利率展现韧性，在各细分行业有综合优势，预计细分行业解决方案毛利率将保持稳定 [5] - 公司重视研发投入，发布工业设备运维大模型助力智能诊断效率升级 [17] - 核心下游行业景气度承压，下调盈利预测，但公司渠道杠杆有望加速核心客户渗透，逆周期挖掘需求，释放人员费用剪刀差 [18] 基础数据 - 截至2024年3月31日，每股净资产9.61元，资产负债率20.37%，总股本82百万，流通A股50百万 [2] 市场数据 - 截至2024年4月26日，收盘价25.26元，一年内最高/最低133.88/17.41元，市净率2.6，流通A股市值1253百万元，上证指数3088.64，深证成指9463.91 [14] 业绩情况 - 2023年营业收入4.98亿元，同比-8.96%，归母净利润0.63亿元，同比-45.98%；2024年一季度营业收入0.61亿元，同比+6.32%，归母净利润-0.19亿元，去年同期-0.20亿元，业绩基本符合预期 [16] 行业表现 - 2023年风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业收入分别同比+21%/-37%/-33%/-7%/+13%，主要受下游景气度影响 [4] - 2023年钢铁需求疲软，行业供给强于需求，钢厂盈利压力大；石化行业实现营业收入15.95万亿元，同比-1.1%，利润总额8733.6亿元，同比-20.7%，出现“增产增消不增利”情况；国内风电新增装机规模大幅增加，新增装机75.2GW，同比增加近1倍，且预计近年国内风电装机将持续景气 [4] 费用情况 - 2023年公司销售、管理、研发费用分别为1.20、0.44、1.09亿元，同比+0.94%、+8.72%、+18.62%，研发费用增长快主要因注重研发投入，加大高端人才引进，研发人员和薪酬费用增加 [17] 盈利预测 |指标|2023|2024Q1|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|498|61|563|676|814| |同比增长率（%）|-9.0|6.3|13.0|20.0|20.5| |归母净利润（百万元）|63|-19|100|135|176| |同比增长率（%）|-46.0|-|58.9|35.7|30.1| |每股收益（元/股）|0.77|-0.24|1.22|1.66|2.16| |毛利率（%）|62.1|62.2|61.9|62.0|62.1| |ROE（%）|7.8|-2.5|11.1|13.0|14.5| |市盈率|33||21|15|12|[19]