投资评级 - 维持"买入"评级 [24] 核心观点 - 2024年一季度收入18.45亿元，同比增长11.47%，归母净利润1.21亿元，同比增长49.83%，扣非归母净利润9739万元 [24] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.1亿元、10.1亿元、12.1亿元，对应PE为18倍、17倍、14倍 [24] - Q1全部酒店RevPAR为131元，同比增长0.1%，恢复至2019年同期92.2%，不含轻管理酒店RevPAR为147元，同比增长2.0% [27] - 新开店205家，净增30家，完成年初新开目标约17.1%，中高端在新开酒店中占比32.2%，同比提升11.2个百分点 [27] - 酒店业务营收16.4亿元，同比增长11.5%，利润总额5181万元，同比增长649.8%，利润率3.2%，提升2.7个百分点 [27] - 拟以现金971万元收购环汇置业9%股权，并以5.18亿元收购债权，继续提供2.54亿元股东借款，布局高端酒店 [27] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为79.27亿元、83.84亿元、88.66亿元，同比增长1.72%、5.76%、5.75% [25] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.14亿元、10.13亿元、12.11亿元，同比增长14.93%、10.90%、19.53% [25] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为0.818元、0.908元、1.085元 [25] - 预计2024-2026年ROE分别为7.60%、7.80%、8.57% [25] - 预计2024-2026年P/E分别为18.43倍、16.62倍、13.90倍，P/B分别为1.40倍、1.30倍、1.19倍 [25] 经营数据 - 1Q24毛利率36.6%，同比提升5.9个百分点，销售费用率8.2%，同比提升2.2个百分点，管理费用率13.4%，同比提升1.3个百分点 [27] - 1Q24归母净利率6.5%，同比提升1.7个百分点，扣非归母净利率5.3%，同比提升2.4个百分点 [27] - 分层级经济型/中高档/轻管理RevPAR分别同比增长1.3%、-0.3%、-2.1% [27] - 新开酒店中直营/特许加盟分别为2家/203家，经济型/中高档/轻管理分别新开36家/66家/103家 [27]