报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 2024Q1产销增长，加工费处底部，盈利或进入改善通道，公司以量补价实现业绩同环比改善 [4] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为339/383/385亿元，归母净利分别为14.7/16.5/16.7亿元，对应EPS为1.18/1.32/1.34元，2024年4月26日收盘价对应PE分别为10.80x/9.63x/9.52x [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M绝对涨幅未提及，相对涨幅17.73%；2M绝对涨幅未提及，相对涨幅21.54%；3M绝对涨幅未提及，相对涨幅22.36% [11] 财务情况 - 2023年全年营收264亿元，同比 - 4.82%，归母净利13.5亿元，同比 - 15.71%，扣非归母净利10.5亿元，同比 - 16.31%，销售毛利率9.46%，净利率5.10%；2024Q1单季度营收71.9亿元，环比 + 2.85%，同比 + 17.92%，归母净利3.6亿元，环比 + 93.86%，同比 + 2.35%，公司拟派发现金红利1.62亿元，股利支付率12% [13] - 2023年铝板带产量101.57万吨，同比增加6.70%，铝箔产量22.87万吨，同比增加8.65%；铝板带营收199.7亿元，营业成本182.5亿元，毛利17.2亿元，同比下降14.0%，平均销售价格19858元/吨，较2022年下降11.2%，单位毛利1713元/吨，较2022年下降18.1%；铝箔营收48.9亿元，营业成本43.0亿元，毛利5.8亿元，同比下降6.6%，平均销售价格21297元/吨，较2022年下降8.2%，单位毛利2543元/吨，较2022年下降15.1% [14] 财务指标预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|26,442|33,894|38,311|38,502| |净利润（百万元）|1,347|1,468|1,647|1,666| |全面摊薄EPS（元）|1.08|1.18|1.32|1.34| |毛利率（%）|9.5|8.5|8.5|8.5| |净资产收益率（%）|8.6|8.7|9.1|8.6| [16][23]