报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季报实现营业收入5.4亿元，同比增长23.6%，归母净利润0.7亿元，同比增长87.7%，符合业绩预告披露 [13] - 盈利能力持续提升，一季度毛利率30%，同比提升4pp；净利率13.8%，同比提升4.8pp [1] - 实控人解禁后不减持，连续股权激励动力充足 [14] - 受春节错期影响，2024Q1收入增速放缓，2023Q4+2024Q1合计收入11.1亿元，同比增长25% [23] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.9亿元、3.7亿元、4.5亿元，EPS分别为0.64元、0.82元、1.00元，对应动态PE分别为24倍、18倍、15倍，维持“买入”评级 [32] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为25.98亿元、32.51亿元、39.31亿元，增长率分别为25.79%、25.15%、20.90% [24][27] - 2024 - 2026年预计归属母公司净利润分别为2.88亿元、3.68亿元、4.49亿元，增长率分别为37.18%、28.09%、22.02% [24][27] - 2024 - 2026年预计毛利率分别为28.75%、28.96%、29.26%，净利率分别为11.07%、11.33%、11.43% [27] 经营情况 - 分品规看，小包装贡献主要收入，保持稳健增长；散称增速领先 [23] - 分渠道看，持续开发及优化经销商，加强终端建设；线下零食专营渠道、线上新媒体、天猫超市等带动直营收入快速增长 [23] 公司治理 - 2023年9月，公司IPO前已发行股份解禁，实控人承诺12个月内不减持 [14] - 2023年11月，公司发布回购计划，拟在12个月内回购总金额2000万 - 4000万元，用于实施股权激励计划或员工持股计划 [14]