报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，上调目标价至 64.48 元（原值 62.00 元） [12][13][17] 报告的核心观点 - 2024 年一季度业绩超预期，大客户战略成效显著，排课及到课率持续恢复，在手订单充裕、学费提价助力，业绩持续释放可期 [12] - 新签订单充裕且延续高增，驱动营收利润稳健增长；业务结构阶段性变化，毛利率下降费用率优化，净利率稳定 [12] - 大客户战略成效显著，有利于提升公司品牌效应与落地执行，驱动收入增长；线下复苏后排课及到课率恢复、新训占比提升，新签回暖强劲；浓缩 EMBA 及校长 EMBA 提价，销售队伍积极拓展，有望驱动 2024 年业绩持续增长 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司代码 605098，主营业务为企业管理培训、管理咨询服务以及相关图书音像制品销售，定位于“提升企业竞争力的云智力平台”，主要业务包括管理培训业务、管理咨询业务、图书音像制品销售业务等 [12][13] - 52 周内股价区间 33.77 - 55.38 元，总市值 63.53 亿元，总股本/流通 A 股 1.18 亿股，流通股比例 100%，日均成交量 138 万股，日均成交值 6127 万元 [2][12] 财务数据 历史及预测数据 - 2022 - 2026 年预测营业收入分别为 4.51 亿、6.72 亿、9.09 亿、11.46 亿、13.72 亿元；经营利润分别为 0.88 亿、2.30 亿、3.02 亿、3.80 亿、4.60 亿元；净利润分别为 1.11 亿、2.19 亿、2.93 亿、3.65 亿、4.42 亿元 [12] - 2022 - 2026 年预测每股净收益分别为 0.94 元、1.86 元、2.48 元、3.09 元、3.74 元；每股股利分别为 2.00 元、1.80 元、1.99 元、2.48 元、3.01 元 [12] 2024 年一季度数据 - 实现营业收入 1.41 亿元，同比增长 34.4%；归母净利润 0.26 亿元，同比增长 28.1%；扣非归母净利润 0.24 亿元，同比增长 67.1% [12] - 毛利率 71.78%，同比下降 5.90pct；归母净利率 17.03%，同比上升 0.80pct；期间费用率 49.19%，同比下降 13.52pct [12] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动至 28.60%/18.81%/5.27%/-3.49% [12] - 截至 2024Q1 末，合同负债 9.70 亿元，同比增长 25.8% [12] 估值分析 - 采用 PE 估值法，可比上市公司为传智教育、中公教育、新东方，2024 年平均 PE 为 24.15 倍 [5] - 预测公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 2.93/3.65/4.42 亿元，EPS 分别为 2.48/3.09/3.74 元，给予 2024 年 26 倍 PE，上调目标价至 64.48 元 [12][17]