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短期业绩承压,静待行业景气恢复

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 受行业市场需求低迷和产业链库存压力影响,报告研究的具体公司业绩短期承压,但随着行业市场景气逐步恢复,公司业绩有望迎来增长 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024 年一季度报告显示,公司实现营业收入 10.07 亿元,同比下降 5.80%;归母净利润 0.87 亿元,同比下降 23.90%;扣非后归母净利润 0.82 亿元,同比下降 26.05% [2] 事件点评 - 行业市场需求低迷和产业链库存压力使公司存储芯片收入同比下降 12.96%至 6.4 亿元,拖累公司业绩;模拟与互联芯片和计算芯片收入因部分市场需求回暖增长 [3] - 2024Q1 公司毛利率为 37.45%,同比增长 0.37pct,环比下降 0.93pct,净利率为 8.66%,同比下降 1.68pcts,环比下降 5.54pcts;研发费用同比增长 9.76%至 1.8 亿元 [3] - 行业市场需求有望在 24 年逐步回暖,公司产品品类丰富,能把握市场机会;积极研发推广新产品,有望实现业绩新增长 [3] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年归母公司净利润 6.07/8.32/11.48 亿元,同比增长 12.9%/37.2%/37.9%,对应 EPS 为 1.26/1.73/2.38 元,PE 为 49.9/36.4/26.4 倍 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|5,412|4,531|5,136|6,165|7,368| |YoY(%)|2.6|-16.3|13.4|20.0|19.5| |净利润(百万元 )|789|537|607|832|1,148| |YoY(%)|-14.8|-31.9|12.9|37.2|37.9| |毛利率 (%)|38.6|37.1|37.9|38.9|39.6| |EPS(摊薄/元)|1.64|1.12|1.26|1.73|2.38| |ROE(%)|6.9|4.4|4.9|6.3|8.0| |P/E(倍)|38.3|56.3|49.9|36.4|26.4| |P/B(倍)|2.7|2.6|2.4|2.3|2.1| |净利率 (%)|14.6|11.9|11.8|13.5|15.6| [7]