报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度业绩受产销下滑影响，营业收入453.95亿同比-23.27%，归母净利润49.7亿元同比-30.55%，扣非归母净利润48.92亿元同比-31.42%，但产业布局成长可期，维持“买入”评级[4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪深300对比中，1M绝对涨幅-0.71%、相对涨幅-0.05%，2M绝对涨幅-14.39%、相对涨幅-15.31%，3M绝对涨幅4.27%、相对涨幅-4.70%[2] 相关研究 - 《中煤能源：以量补价业绩稳健，产业协同稳步推进》（2024.3.21）[3] - 《中煤能源点评：煤炭业务稳健运行，集团增持彰显发展信心》（2023.10.27）[3] - 《中煤能源（601898.SH）：盈利稳健有增量，估值提升有空间》（2023.8.17）[3] 投资要点 事件 - 公司发布2024年度一季度业绩报告，一季度营业收入453.95亿同比-23.27%，归母净利润49.7亿元同比-30.55%，扣非归母净利润48.92亿元同比-31.42%[4] 煤炭业务 - 2024年一季度商品煤产量/销量为3273/6387万吨，同比-1.71%/-14.58%，自产商品煤销量3231万吨同比0.8%，贸易煤销量2973万吨同比-24.37%[4] - 2024年一季度自产煤售价598元/吨同比-10.88%，吨煤成本290.97元同比+6.76%，吨煤毛利307元同比-22.9%[4] 煤化工业务 - 2024年一季度聚烯烃/尿素/甲醇销量为37.3/55.1/39.6万吨，同比+2.19%/-14.57%/-21.89%[4] - 2024年一季度聚烯烃/尿素/甲醇售价为6848/2237/1675元/吨，同比-2.95%/-17.7%/-8.57%，成本为5899/1561/1741元，同比-5.80%/-15.02%/-18.26%[4] 深化产业协同 - 煤炭方面里必煤矿、苇子沟煤矿等项目预计2025年建成投产，中长期产量有增长空间[4] - 煤化工方面中煤陕西公司计划投建榆林煤炭深加工项目，含220万吨甲醇/年、90万吨聚烯烃/年，建设1套EVA和3套聚烯烃装置生产高端聚烯烃产品[4] - 电力方面安太堡2×350MW低热值煤发电项目24年建成投产，乌审旗电厂项目计划24年开工建设[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年合计收入分别为2137/2154/2241亿元，归母净利润分别为210/219/258亿元，EPS分别为1.58/1.65/1.95元，PE分别为7.11/6.80/5.78倍[5] 股票数据 - 总股本13,258.66百万股，流通A股9,152.00百万股，52周内股价区间7.59 - 13.36元，总市值149,027.38百万元，每股净资产11.30元[6] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入(亿元)|(+/-)YOY(%)|净利润(亿元)|(+/-)YOY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|2,206|-8.0%|183|32.9%|1.38|25.1%|14.0%| |2023|1,930|-12.5%|195|7.0%|1.47|25.1%|13.6%| |2024E|2,137|10.8%|210|7.3%|1.58|24.4%|13.1%| |2025E|2,254|0.8%|219|4.5%|1.65|24.9%|12.4%| |2026E|2,241|4.0%|258|17.8%|1.95|27.2%|13.1%|[6] 财务报表分析和预测 主要财务指标 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测[7] 利润表 - 包含营业总收入、营业成本、毛利率等多项数据及预测[7] 资产负债表 - 有货币资金、应收账款及应收票据、存货等项目数据及预测[7] 现金流量表 - 涉及净利润、少数股东损益、非现金支出等内容数据及预测[7]