投资评级 - 报告对爱美客(300896 SZ)给予"买进"评级 目标价为388元[1][3] 核心观点 - 24Q1业绩符合预期 营收8 1亿元 同比增长28 2% 净利润5 3亿元 同比增长27 4% 扣非净利润5 3亿元 同比增长36 5%[2][3] - 受益医美终端消费增长 嗨体等当家产品影响力稳步提升 濡白天使及系列产品进一步放量[3] - 毛利率94 55% 同比下降0 74个百分点 环比上升0 1个百分点[3] - 期间费用率17 84% 同比下降4 99个百分点 其中销售费用率下降2 07个百分点 管理费用率下降3 92个百分点[3] - 维持盈利预测 预计2024-2026年净利润分别为25 4亿元 34亿元和44 3亿元 同比增长36 6% 34%和30 4%[3][4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为25倍 18倍和14倍[3][4] 财务表现 - 2024Q1营收8 1亿元[2] - 2023年营收28 69亿元 2024E营收40 22亿元 2025E营收54 29亿元 2026E营收70 54亿元[9] - 2023年净利润18 58亿元 2024E净利润25 39亿元 2025E净利润34亿元 2026E净利润44 34亿元[4][9] - 2023年每股盈余8 6元 2024E每股盈余11 73元 2025E每股盈余15 71元 2026E每股盈余20 49元[4] - 2023年股利2 32元 2024E股利3 17元 2025E股利4 24元 2026E股利5 53元[4] 业务构成 - 溶液类注射产品占比58 2%[1] - 凝胶类注射产品占比40 3%[1] - 产品管线持续扩充 颌部后缩 A型肉毒毒素处于注册申报阶段 另有多款产品处于临床阶段[3] - 通过股权投资 独家代理等方式进入体重管理 光电抗衰赛道[3] 估值指标 - 当前股价287 86元(2024 4 24)[1] - 12个月股价区间263 21-556 03元[1] - 总市值429 59亿元[1] - 股价 账面净值比9 76倍[1] - 过去三个月股价下跌13 8% 一年下跌45 3%[1]