报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，对应目标价 57.36 元/股 [36] 报告的核心观点 - 行动教育 2023 年年报显示业绩良好，各业务板块提升显著，费用率下降，大客户战略成果显著，预计未来归母净利润增长，维持“优于大市”评级 [34][35][36] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 年实现收入 6.72 亿元，同比增长 49.08%；归母净利润 2.19 亿元，同比增长 97.95%，扣非归母净利润 2.15 亿元，同比增长 116.04%；摊薄 EPS 为 1.86 元；净资产收益率 22.28%，经营性现金流净额 4.54 亿元；2023 年分红预案为每 10 股派发现金红利 10 元（含税） [18][34] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润各为 2.82 亿元、3.44 亿元、4.26 亿元，同比分别增长 28.6%、21.8%、23.9%，对应 EPS 分别为 2.39 元、2.91 元、3.61 元 [36] 业务板块 - 管理培训业务营业收入 5.95 亿元，同比增加 55.26%；毛利率 82.16%，同比增加 1.73pct [19][35] - 管理咨询业务营业收入 0.74 亿元，同比增加 13.53%；毛利率 48.31%，同比增加 2.69pct [19][35] - 图书销售业务营业收入 0.02 亿元，同比增加 52.16%；毛利率 41.23%，同比增加 17.09pct [19][35] 费用情况 - 2023 年费用率 40.61%，同比减少 8.82pct [35] - 销售费用 1.78 亿元，同比增加 23.22%；销售费用率 26.52%，同比减少 5.57pct [35] - 管理费用为 0.91 亿元，同比增加 10.59%；管理费用率 13.58%，同比减少 4.73pct [35] - 财务费用为 -0.26 亿元，同比增加 0.07 亿元；财务费用率为 -3.82%，同比增加 3.40pct [35] - 研发费用为 0.29 亿元，同比增加 3.17%；研发费用率 4.33%，同比减少 1.92pct [35] 战略成果 - 截至 23 年底，“大客户战略”主题培训共开展 42 期，与郎酒、今世缘、名创优品等 240 余家行业、区域龙头达成深度合作 [20][35] - 23 年底公司合同负债 9.58 亿元，同比增长 24.90%，在手订单充裕，账面资金 13.58 亿元，同比增长 12.65% [20][35] 可比公司估值 - 以 2024 年 4 月 19 日价格计算，中公教育 PE（2024 年，倍）为 18.09，传智教育为 27.00，平均值为 22.55 [37]