报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [20][24] 报告的核心观点 - 2023年行动教育业绩表现出色，收入和归母净利润大幅增长，各业务板块业绩提升，费用率下降，大客户战略成果显著，预计2024 - 2026年归母净利润持续增长，结合可比公司估值给予合理价值区间 [11][22][24] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 4月19日收盘价49.01元，52周股价波动32.77 - 50.50元，总股本和流通A股均为1.18亿股，总市值和流通市值均为57.87亿元 [9] 财务数据 - 2023年实现收入6.72亿元，同比增长49.08%；归母净利润2.19亿元，同比增长97.95%，扣非归母净利润2.15亿元，同比增长116.04%；摊薄EPS为1.86元；净资产收益率22.28%，经营性现金流净额4.54亿元；分红预案为每10股派发现金红利10元（含税） [11] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为8.65亿元、10.53亿元、12.80亿元，同比分别增长28.6%、21.8%、21.6%；净利润分别为2.82亿元、3.44亿元、4.26亿元，同比分别增长28.6%、21.8%、23.9% [12] 业务板块 - 管理培训业务营业收入5.95亿元，同比增加55.26%，毛利率82.16%，同比增加1.73pct [22] - 管理咨询业务营业收入0.74亿元，同比增加13.53%，毛利率48.31%，同比增加2.69pct [22] - 图书销售业务营业收入0.02亿元，同比增加52.16%，毛利率41.23%，同比增加17.09pct [22] 费用情况 - 2023年费用率40.61%，同比减少8.82pct [22] - 销售费用1.78亿元，同比增加23.22%，销售费用率26.52%，同比减少5.57pct [22] - 管理费用0.91亿元，同比增加10.59%，管理费用率13.58%，同比减少4.73pct [22] - 财务费用 - 0.26亿元，同比增加0.07亿元，财务费用率 - 3.82%，同比增加3.40pct [22] - 研发费用0.29亿元，同比增加3.17%，研发费用率4.33%，同比减少1.92pct [22] 战略成果 - 截至23年底，“大客户战略”主题培训共开展42期，与240余家行业、区域龙头达成深度合作 [22] - 23年底公司合同负债9.58亿元，同比增长24.90%，账面资金13.58亿元，同比增长12.65% [22] - 2023年于香港设立香港行动商学有限公司，扩大业务范围 [22] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润各为2.82亿元、3.44亿元、4.26亿元，同比分别增长28.6%、21.8%、23.9%，对应EPS分别为2.39元、2.91元、3.61元 [24] - 结合可比公司估值，给予公司2024年20 - 24倍PE，对应合理价值区间47.80 - 57.36元/股 [24]