报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2023年光线传媒主业电影贡献业绩，电影及相关衍生业务收入12.86亿元，收入占比83%，同比增加116.8%，TOP5影视剧收入总额10.77亿元，占全部营收69.66%，推出作品品质显著提高，艺人经纪等业务也向好发展 [2] - 2024年主业有望从修复到新增，Q1营收、利润双增，春节档加持开局较好，在手电影项目众多，如《哪吒之魔童闹海》预计2024年上映，网剧《大理寺少卿游》已播出，《拂玉鞍》拟2024年播出，储备剧集丰富 [2] - 2024年AI为代表的新质生产力为内容生产带来提质增效预期，公司致力于每年稳定推出三部动画电影，通过AI技术应用有望壮大动画产业，光线传媒在动画电影领域用户认可度高，AI赋能有望推动产出效能 [2] - 作为动画电影内容领域相对头部企业，2024年伴随动画电影供给以及剧集等内容产品推出，业绩端新增可期，预测2024 - 2026年归母利润10.1、12.6、15.2亿元，当前股价对应PE分别为28.8、23.1、19.2倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价9.9元，总市值290亿元，总股本2934百万股，流通股本2787百万股，52周价格范围6.81 - 11.7元，日均成交额375.12百万元 [2] 财务数据 - 2023年营收15.5亿元，同比增长104.74%，归母利润4.2亿元，扣非利润3.9亿元，均扭亏为盈；2023Q4营收6亿元，同比增长771%，归母与扣非利润为0.49、0.39亿元，均扭亏为盈；2024Q1营收10.7亿元，同比增长159%，归母与扣非利润4.25、4.16亿元，同比增长248%、252% [2] - 2023年计提各项减值损失合计1.15亿元，2023年度利润分配预案拟每10股派发现金股利人民币0.70元（含税） [2] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,546|2,140|2,560|2,980| |增长率（%）|104.7%|38.5%|19.6%|16.4%| |归母净利润（百万元）|418|1,010|1,255|1,515| |增长率（%）|141.6%|-|24.3%|20.7%| |摊薄每股收益（元）|0.14|0.34|0.43|0.52| |ROE（%）|4.8%|10.4%|11.5%|12.3%| [5] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计（百万元）|4,538|5,806|7,090|8,502| |非流动资产合计（百万元）|5,394|5,223|5,247|5,321| |资产总计（百万元）|9,932|11,029|12,338|13,823| |流动负债合计（百万元）|1,076|1,192|1,279|1,285| |非流动负债合计（百万元）|170|172|175|179| |负债合计（百万元）|1,246|1,364|1,453|1,463| |所有者权益（百万元）|8,686|9,665|10,884|12,360| [6] 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,546|2,140|2,560|2,980| |营业成本（百万元）|929|940|988|1,083| |营业利润（百万元）|491|1,091|1,480|1,787| |利润总额（百万元）|492|1,090|1,482|1,789| |净利润（百万元）|419|1,013|1,260|1,520| |归母净利润（百万元）|418|1,010|1,255|1,515| [6] 主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率（%）|104.7%|38.5%|19.6%|16.4%| |归母净利润增长率（%）|141.6%|-|24.3%|20.7%| |毛利率（%）|39.9%|56.1%|61.4%|63.7%| |净利率（%）|27.1%|47.3%|49.2%|51.0%| |ROE（%）|4.8%|10.4%|11.5%|12.3%| |资产负债率（%）|12.5%|12.4%|11.8%|10.6%| |总资产周转率|0.2|0.2|0.2|0.2| |应收账款周转率|3.8|4.4|5.9|7.6| |存货周转率|0.74|0.81|0.79|0.81| |EPS（元/股）|0.14|0.34|0.43|0.52| |P/E|69.5|28.8|23.1|19.2| |P/S|18.8|13.6|11.3|9.7| |P/B|3.3|3.0|2.7|2.4| [6] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金净流量（百万元）|642|1,100|1,277|1,453| |投资活动现金净流量（百万元）|74|-9|-125|-413| |筹资活动现金净流量（百万元）|314|-33|-37|-31| |现金流量净额（百万元）|1,030|1,059|1,115|1,009| [6]