报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年业绩符合预期，大客户战略成效显著，排课及到课率持续恢复，学费提价助力业绩持续释放可期 [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.93/3.65/4.42亿元，EPS分别为2.48/3.09/3.74元，给予2024年25倍PE，上调目标价至62.00元 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩简述 - 2023年实现营收6.72亿元，同比增长49.08%，归母净利润2.19亿元，同比增长97.95%，归母扣非净利润2.15亿元，同比增长116.04% [1] - 2023Q4单季度实现营收2.11亿元，同比增长91.45%，归母净利润0.59亿元，同比增长250.95%，扣非归母净利润0.59亿元，同比增长309.29% [1] 业绩增长原因 - 大客户战略执行成效显著，品牌影响力持续提升 [1] - 人才梯队建设卓有成效，培训与咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加驱动收入 [1] 财务指标 - 2023年毛利率78.26%，同比增加3.07pct，归母净利率32.77%，同比增加7.92pct；期间费用率40.61%，同比减少8.82pct [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动26.52%/13.58%/4.33%/-3.82% [1] 订单与分红情况 - 截至2023Q4末，公司合同负债9.58亿元，同比增长24.90%，培训和咨询业务订单量充裕 [1] - 2023年维持97%的高分红比例，回馈股东 [1] 可比公司估值 - 可比上市公司为传智教育、中公教育、东方时尚，2024年平均PE为23.23倍 [9]