投资评级 - 报告公司6个月评级为买入，维持评级 [1][2] - 当前价格为49.2元 [1] 核心观点 - 公司以大客户为开发重点，强调发展中国管理教育的品牌理念，截至23年末与240+家大客户企业达成深度合作 [4] - 预计公司24-26年收入分别为8.73/11.20/14.17亿元，归母净利分别为2.84/3.56/4.50亿元 [5] - 23年收入6.7亿元，同比增长49%；归母净利润2.2亿元，同比增长98% [20] - 23年毛利率78.31%，同比增长3.08个百分点，净利率32.8%，同比增长7.9个百分点 [21][30] - 23年经营活动现金流净额4.54亿元，同比增长3.82亿元 [29] 财务数据 - 23年营业收入672.24百万元，同比增长49.08%；预计24-26年营业收入分别为873.31/1,120.02/1,416.82百万元 [25] - 23年归属母公司净利润219.45百万元，同比增长97.95%；预计24-26年归属母公司净利润分别为284.11/356.18/450.08百万元 [25] - 23年EPS为1.86元/股，预计24-26年EPS分别为2.41/3.02/3.81元/股 [25] - 23年市盈率为26.47倍，预计24-26年市盈率分别为20.45/16.31/12.91倍 [25] 行业前景 - 管理咨询行业市场规模预计2027年达到3452.2亿元，管理培训行业规模预计2025年达到13194亿元 [22] - 公司开设浓缩EMBA、校长EMBA、方案落地班等多个精品课程，满足企业中高层管理者的多层次需求 [22] 公司战略 - 公司执行大客户战略，提升品牌效应，23年大客户战略主题培训共开展42期 [4][28] - 23年管理培训业务收入5.95亿元，同比增长55.26%，占总收入的88.70% [21]