投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 2023年公司业绩承压 营收同比减少16.80%至15.00亿元 归母净利润同比减少17.18%至1.71亿元[1] - 半导体行业需求疲弱及稀有气体价格下跌导致特种气体营收同比减少22.67%至10.23亿元[9] - 公司持续推进产品导入和产业布局 已实现对国内8寸以上IC制造厂商超过90%客户覆盖率 部分产品进入5nm先进制程[2] - 通过新建生产基地和海外收购拓展产能与市场覆盖面[2] - 预计24-26年归母净利润分别为2.35/3.27/4.14亿元 维持增持评级[10] 财务表现 - 2023年营收15.00亿元（同比-16.80%）归母净利润1.71亿元（同比-17.18%）[1] - 2023Q4单季度营收3.71亿元（同比-7.28%）归母净利润4950万元（同比+140.78%）[1] - 特种气体毛利率同比增加5.32pct 普通工业气体毛利率同比增加1.62pct[9] - 费用率方面：销售费用率5.83%（+1.16pct）管理费用率5.93%（+0.82pct）研发费用率3.36%（+0.03pct）财务费用率1.60%（+2.00pct）[9] 业务进展 - 产品覆盖14nm、7nm产线 氟碳类、氢化物产品进入5nm制程[2] - 向上游延伸材料自主化 完善氟碳和硅基系列全产业链布局[2] - 江西生产基地建设中 另规划江苏南通和四川自贡新基地[2] - 全资收购新加坡子公司 投建泰国现场制气项目提升海外销售能力[2] 盈利预测 - 2024E营收19.05亿元（+26.96%）归母净利润2.35亿元（+37.12%）[11] - 2025E营收23.75亿元（+24.69%）归母净利润3.27亿元（+39.31%）[11] - 2026E营收29.29亿元（+23.34%）归母净利润4.14亿元（+26.59%）[11] - 预测EPS分别为1.95/2.72/3.44元[11] 估值指标 - 当前股价44.58元 总市值53.71亿元[12][17] - 对应PE倍数：2023年31倍 2024E23倍 2025E16倍 2026E13倍[11] - PB倍数：2023年2.9倍 2024E2.7倍 2025E2.4倍 2026E2.1倍[11]