投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年第一季度业绩超预期 归母净利润1.36-1.46亿元 同比增长75.4%-88.3% 扣非归母净利润1.31-1.41亿元 同比增长80%-93.7% [17] - 业绩增长主要源于汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电等产品销售收入同比大幅增长 以及精密压铸业务中汽车智能化相关零部件项目持续放量 [17] - 规模效应及公司管理改善效果显现 主要客户销量实现增长 其中长城同比增长25.2% 长安增长13.9% 奇瑞增长27.1% 吉利增长47.5% [17] 财务表现与预测 - 2023年营业收入71.37亿元 预计2024-2026年分别为88.97亿元/106.18亿元/124.88亿元 同比增长24.66%/19.35%/17.60% [10][19] - 2023年归属母公司净利润4.65亿元 预计2024-2026年分别为6.51亿元/7.96亿元/9.64亿元 同比增长40.16%/22.14%/21.14% [10][19] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.24元/1.52元/1.84元 对应PE为23/18/15倍 [19][22] - 预计2024-2026年归母净利润复合年增长率(CAGR)为27.5% [22] 业务发展 - 汽车电子业务2023年营收48.26亿元 同比增长28.9% 销量939万套 同比增长30.4% 占总营收68% 同比提升2个百分点 [18] - 国际市场开拓取得重大进展 新突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户 客户结构进一步优化 [18] - 精密压铸业务2023年营收16.6亿元 同比增长25.4% 销量3.6亿件 同比增长5.8% [18] - 新能源汽车项目占比较大 汽车智能化相关零部件项目大幅增加 包括激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等 [18] - 3500吨压铸机进入试产 并获得多个新能源汽车三电系统定点项目 [18] 研发与产能 - 2023年研发费用6.45亿元 同比增长24.8% 占营业收入比重9% 创历史新高 [6] - 汽车电子研发投入占其营业收入12.1% [6] - 2023年完成向特定对象发行股票募集资金约14亿元 新建厂房将于2024年陆续投产 [6] - 2023年固定资产等长期资产投入达到历史新高 将助力汽车电子和精密压铸业务加速发展 [6] 财务指标 - 2023年毛利率22.36% 预计2024-2026年分别为22.28%/22.21%/22.15% [10] - 2023年净利率6.58% 预计2024-2026年分别为7.40%/7.57%/7.80% [10] - 2023年净资产收益率(ROE)7.82% 预计2024-2026年分别为9.98%/11.06%/12.05% [10][19] - 2023年总资产94.53亿元 总市值146.74亿元 [8]