投资评级 - 维持买入评级 [6][18] 核心观点 - 永信至诚发布AI春秋大模型产品 包括春秋靶场构建大模型 春秋安全竞赛大模型和春秋人才测评大模型三款安全垂直领域大模型产品 推动AI技术在安全垂直领域的应用与落地 [3] - 春秋靶场构建大模型通过对话交互实现分钟级网络靶场仿真场景构建 将构建时间从数小时或数天缩短至分钟级 [16] - 春秋安全竞赛大模型整合上百万条网络安全竞赛知识信息 自动化生成赛题并提供解题思路和操作手册 [4] - 春秋人才测评大模型结合国际国内人才评价标准和ASK-P人才培养模型 帮助政企单位定制个性化测评内容 实现人才快速筛选和科学选拔 [17] - 中国网络安全支出规模到2026年预计接近288.6亿美元 五年复合增长率18.8% 增速全球第一 数据安全产业规模到2025年将超过1500亿元 [17] - AI大模型新技术为行业发展带来新增量机会 打开网络攻防对抗新局面 [17] 财务数据 - 2023-2025年营收预期调整至3.96/6.01/7.80亿元 归母净利润预期0.31/0.95/1.35亿元 [18] - 2024年3月21日收盘价51.89元 对应PE为115.7/37.7/26.5倍 [6][18][19] - 总市值3596.51百万元 总股本69.31百万股 自由流通股比例47.33% [6] - 2021-2025年营业收入分别为320/331/396/601/780百万元 增长率分别为9.8%/3.3%/19.7%/51.9%/29.7% [19] - 2021-2025年归母净利润分别为47/51/31/95/135百万元 增长率分别为11.3%/7.9%/-38.8%/206.7%/42.1% [19] - 毛利率保持较高水平 2021-2025年分别为56.8%/59.6%/57.6%/61.4%/63.5% [8] - 净资产收益率2021-2025年分别为9.4%/5.0%/3.0%/8.5%/10.9% [19] 产品与技术 - 春秋靶场构建大模型实现仿真场景分钟级构建 大幅提升构建效率 [16] - 春秋安全竞赛大模型具备自动化赛题生成和一站式信息服务能力 [4] - 春秋人才测评大模型支持个性化测评内容定制和人才评价体系设计 [17] - 三款大模型产品为政企用户提供更智能 更高效 更便捷的网络安全解决方案 [3] 行业前景 - 中国网络安全支出规模快速增长 五年复合增长率18.8% 位列全球第一 [17] - 数据安全产业规模到2025年将超过1500亿元 [17] - AI大模型新技术为网络安全行业带来新的增量发展机会 [17]