报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 浙江鼎力拟投资17亿元建设新生产基地，新能源高机产能有望进一步扩张，新建项目有望承接五期工厂，为公司中长期成长性提供支持和保障 [3] - 拟收购CMEC股权实现100%持股，北美市场拓展提速，有望在北美市场经营取得更多自主权，凭CMEC的品牌和渠道更快地推广新品，拓展市场 [4] - 管理层增持彰显成长信心，公司产品品质在海外认可度逐年提升，未来随新建产能释放、海外布局趋于完善，中长期成长性被看好 [5] - 维持2023 - 2025年归母净利润预测为18.6/22.0/26.3亿元，当前市值对应PE分别为15/13/11倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4,939|5,445|6,319|7,891|9,915| |同比|67.05%|10.24%|16.05%|24.87%|25.65%| |归母净利润（百万元）|884.46|1,257.24|1,856.32|2,200.23|2,631.57| |同比|33.17%|42.15%|47.65%|18.53%|19.60%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.75|2.48|3.67|4.35|5.20| |P/E（现价 & 最新摊薄）|32.12|22.59|15.30|12.91|10.79|[2] 投资要点 - 拟投资17亿元建设新生产基地，新能源高机产能有望进一步扩张，项目位于浙江省德清县雷甸镇，建设周期3年，达产后产值约25亿元，判断以剪叉式高机为主，五期工厂已建成投产，达产产值38亿元，以高米数臂式/剪叉产品为主，未来3年业绩成长性有保障 [3] - 拟收购CMEC股权实现100%持股，北美市场拓展提速，CMEC为美国本土品牌，深耕当地市场多年，有一定品牌知名度和客户粘性，销售团队成熟 [4] - 管理层增持彰显成长信心，公司董事、董事会秘书梁金女士拟以400 - 500万元增持公司股份，实施期限为增持计划披露的6个月内，增持未设置价格区间，公司在2024年国际高空作业平台评选活动中表现出色 [5] 市场数据 - 收盘价为56.10元，一年最低/最高价为42.94/63.85元，市净率为3.50倍，流通A股市值和总市值均为28,406.12百万元 [7] 基础数据 - 每股净资产为16.01元，资产负债率为41.50%，总股本和流通A股均为506.35百万股 [8] 公司点评报告（财务预测表） 资产负债表（百万元） |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|8,821|10,778|14,162|17,519| |非流动资产|2,980|3,401|3,641|3,920| |资产总计|11,802|14,179|17,803|21,440| |流动负债|3,753|3,964|5,186|6,053| |非流动负债|984|1,294|1,495|1,634| |负债合计|4,737|5,258|6,681|7,687| |归属母公司股东权益|7,065|8,921|11,122|13,753| |所有者权益合计|7,065|8,921|11,122|13,753| |负债和股东权益|11,802|14,179|17,803|21,440|[10] 利润表（百万元） |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|5,445|6,319|7,891|9,915| |营业成本 (含金融类)|3,755|3,902|4,931|6,284| |营业利润|1,460|2,135|2,530|3,025| |利润总额|1,460|2,134|2,529|3,025| |净利润|1,257|1,856|2,200|2,632| |归属母公司净利润|1,257|1,856|2,200|2,632| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|2.48|3.67|4.35|5.20| |毛利率 (%)|31.04|38.26|37.51|36.62| |归母净利率 (%)|23.09|29.38|27.88|26.54| |收入增长率 (%)|10.24|16.05|24.87|25.65| |归母净利润增长率 (%)|42.15|47.65|18.53|19.60|[10] 现金流量表（百万元） |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|937|2,782|2,091|2,288| |投资活动现金流|(1,222)|(446)|(393)|(418)| |筹资活动现金流|45|264|163|91| |现金净增加额|11|2,600|1,860|1,960| |折旧和摊销|105|161|187|213| |资本开支|(820)|(444)|(352)|(406)| |营运资本变动|(175)|797|(238)|(462)|[11] 重要财务与估值指标 |项目|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产 (元)|13.95|17.62|21.96|27.16| |最新发行在外股份（百万股）|506|506|506|506| |ROIC(%)|13.17|17.43|17.00|17.11| |ROE - 摊薄 (%)|17.79|20.81|19.78|19.13| |资产负债率 (%)|40.13|37.08|37.53|35.85| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|22.59|15.30|12.91|10.79| |P/B（现价）|4.02|3.18|2.55|2.07|[11]