公司概况 - 公司是少儿图书策划、发行领军企业，主要从事少儿图书的策划与发行业务[1] - 公司在少儿图书市场实洋市占率为2.30%，面临行业竞争加剧的挑战，未来并购整合可能成为推动业绩增长的有效方式[3] - 公司通过多元开发少儿IP，包括科普内容IP和形象IP，有望在AI视频工具及MR等技术的支持下挖掘多模态沉浸式场景及衍生品的商业价值[4] 公司运营情况 - 公司线下渠道销售收入同比增长1.32%，线上渠道销售收入同比下滑14.28%[22] - 2023Q1-Q3营收下滑16.17%，归母净利润下滑52.16%[1] - 公司毛利率维持在35%-36%，费用率有所增加[23] - 销售费用率提升主要系公司加大直播带货力度，广告宣传费大幅增长[24] 市场趋势 - 少儿图书市场零售码洋在图书零售市场总码洋中占比达到28.58%[26] - 2023H1少儿科普百科零售码洋在少儿图书市场零售码洋中占比达到26.27%[28] - 2023年前三季度图书零售市场同比下降了1.04%，修复态势有望延续[26] - 中国少儿图书市场增速趋缓，向存量市场过渡[26] 公司发展策略 - 公司推出了多个热门IP，如《乐乐趣揭秘翻翻书》系列和《莉莉兰的小虫虫》，并计划在未来推出更多形式的图书和周边产品，实现IP的多维度变现[39] - 公司通过数字化转型战略规划“一核两翼”，成立数字中心加速转型步伐，调整组织架构并与金蝶、立邦合作推出协同出版系统，提高业务运行效率和质量[43] - 点读笔搭配销售增加了内容的变现形式，提高了图书销量[45] - 公司预计2023-2025年营收分别为2.79/5.16/7.64亿元，归母净利润分别为0.11/0.45/0.78亿元，对应2024年3月15日收盘价，PE分别为165/39/22倍，首次覆盖给予“买入”评级[46]