投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司作为国内稀缺OLED核心供应商 充分受益于行业景气度提升及上游材料和设备国产化浪潮 [8] - 蒸发源业务稳步增长 小型蒸镀机和有机发光材料新料号提供业务弹性 [8] - 在钙钛矿领域布局 未来有望成为第二增长曲线 [8] 财务表现 - 2023年实现营业收入5.17亿元 同比增长12.73% 归母净利润1.23亿元 同比增长8.88% [8] - 单Q4实现营业收入1.03亿元 同比增长56.06% 归母净利润0.25亿元 [8] - 调整后23-25年归母净利润预测为1.23/1.87/2.53亿元 对应PE为42/28/21倍 [8] - 预计2024年营业收入7.81亿元 同比增长50.9% 2025年营业收入9.93亿元 同比增长27.3% [9] 业务进展 - 蒸发源设备在手订单1.66亿元 中标京东方重庆第六代AMOLED叠层改造项目 金额4520万元 [8] - 布局八代线蒸发源开发 200*200表征测试用小型蒸镀机已交付两台 [8] - 硅基OLED蒸镀机 钙钛矿蒸镀机正与客户讨论推进 [8] - OLED材料业务放量围绕prime类材料 R' G'材料已导入下游面板厂商量产供货 B'材料通过研发验证 [8] - 封装材料23H2处于逐步放量过程 PDL材料正在头部面板企业验证 [8] 研发创新 - 23H1新增发明专利43个 新增发明专利申请43个 [8] - 累计获得发明专利授权273个 申请累计数量759个 [8] - 在研项目21项 累计投入金额1.73亿元 [8] - 有机铱金属配合物磷光OLED材料与新型聚酰亚胺薄膜材料开发已完成 [8] 行业前景 - 2023年大陆OLED面板出货约2.9亿片 同比增长72% 占全球市场份额43.3% [8] - 大陆AMOLED市占率大幅提高 带动产业上游材料和设备整体规模快速增长 [8] - 京东方A投建G8.6 AMOLED项目 总投资630亿元 设计产能32K/M [8] - 单条G6代线蒸发源价值量约1亿元(对应20套蒸发源) [8] 市场数据 - 收盘价35.06元 一年内最高/最低67/21.8元 [3] - 市净率3.0倍 流通A股市值3027.02/9434.75百万元 [3] - 每股净资产11.86元 资产负债率15.21% [6] - 总股本/流通A股149/95百万股 [6]