报告的核心观点 - 2023年国内外金价再创新高,黄金珠宝企业率先受益。黄金系衰退环境中的进击品类,全球近10年回报率高于多数主流资产 [1][4][5] - 2023年金银珠宝跑赢社零,自戴悦己类场景丰富。金条金币需求提升显著,国内黄金首饰及实物黄金消费量破千吨 [13][14][15] - 头部品牌具备典型奢侈品基因,时间沉淀方可穿越周期。多种经营模式整合内外部资源,下沉市场大有可为 [24][27][30] - "品牌+加工"两重溢价并行,独特设计及工艺渗透。古法金等工艺相继涌现,IP联名打造文化产品 [38][40][43] 报告内容总结 金价表现 - 金价受美元指数、美联储利率等多重因素影响,与之呈现高度负相关 [4][5][6][7][8] - 2023年国内外金价再创新高,国内外价差显著收窄,龙头企业股价与金价高度相关 [8][9][11] 终端需求 - 疫后国内金矿恢复生产,黄金首饰原材料供应稳定 [10][11][16] - 2023年金银珠宝跑赢社零,金条金币需求提升显著,国内黄金消费量破千吨 [13][14][15] - 婚庆场景疲软,但悦己型自戴场景热度恒高 [22][23] 公司成长空间 - 头部品牌具备奢侈品基因,时间沉淀可穿越周期 [24][25][27] - 多种经营模式整合内外部资源,下沉市场大有可为 [30][31][32][36] - "品牌+加工"两重溢价并行,独特设计及工艺渗透 [38][40][42][43] - 古法金等工艺相继涌现,IP联名打造文化产品 [43][44]