投资评级 - 维持"增持"评级 基于对2024年业绩恢复性增长的预期 [5][7] 核心观点 - 新老产品更替期导致业绩短期承压 主要因史赛克1788系统上市延迟6-9个月影响出货量 [2] - 国内市场表现强劲 2023年同比增长85% 主要得益于TS88 4K除雾内窥镜系统等新产品上市 [2] - 研发投入持续加码 工艺改善使毛利率在海外销售占比下降情况下仍与2022年持平 [2] - 2024年业绩有望恢复增长 驱动因素包括1788系统销售提速、营销体系完善及国药新光业绩步入正轨 [2][7] 财务表现 - 2023年全年营业收入4.71亿元 同比降低1.31% [3] - 2023年归母净利润1.46亿元 同比降低20.07% [3] - 2023年扣非归母净利润1.37亿元 同比降低19.07% [3] - 2023Q4单季度营业收入94.35百万元 同比降低31% [3] - 2023Q4归母净利润27.74百万元 同比降低35% [3] - 2023Q4扣非归母净利润25.59百万元 同比降低35% [3] 盈利预测 - 预计2023/2024/2025年营业收入分别为4.71/5.87/7.26亿元 [7][8] - 预计2023/2024/2025年归母净利润分别为1.44/2.14/2.90亿元 [7][8] - 预计2023/2024/2025年EPS分别为1.19/1.76/2.38元 [7][8] - 对应PE分别为45.89/30.91/22.86倍 [7][8] 市场数据 - 总市值6361.64百万元 [4] - 流通市值6361.64百万元 [4] - 52周最高/最低股价113.48/43.51元 [4] - 52周最高/最低PE 52.84/28.65倍 [4] - 52周最高/最低PB 7.91/4.51倍 [4] - 52周涨幅-30.58% [4] - 52周换手率275.44% [4]