报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健增长，毛利率显著提升 - 2023年公司实现营业收入10.25亿元，同比增长14.98%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长36.86%；实现非扣归母净利润1.51亿元，同比增长40.57% [1] - 2023年公司产品结构和销售结构不断优化，毛利率达43.16%，同比增长7.01个百分点 [1] - 公司持续加大研发投入和销售推广力度，研发费用和销售费用同比分别增长46.33%和56.46% [1] 充足的研发投入保障产品迭代升级，积极拓展海外业务 - 公司深耕测试测量仪器仪表领域多年，拥有东莞、成都及常州三处研发中心，共有研发人员244人 [1] - 公司将持续进行充足的研发投入，保障公司产品线的持续迭代升级 [1] - 公司已开设欧洲和北美分支机构，并持续增加专业和资深的仪器销售人员，为海外客户提供本地化服务 [1] 仪表产品紧抓电新发展机遇，仪器产品专注突破高端领域 - 在通用仪表方面，公司计划增加中高端产品的销售占比，扩充销售渠道 [2][3] - 在专业仪表方面，公司紧抓国内电力及新能源行业发展机遇，提升产品技术水平、丰富行业解决方案 [2] - 在仪器产品线方面，公司将保持时域、频域、源载、安规等产品线齐头并进，并计划每年完成一次代际的升级 [3] 财务预测和估值 - 我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为10.25/12.59/14.90亿元，同比增长15.0%/22.8%/18.4% [1] - 预计归母净利润分别为1.61/2.24/2.93亿元，同比增长36.9%/39.2%/31.2% [1] - 给予公司2024年21倍PE，对应目标价42.42元 [1]