投资评级 - 维持"推荐"评级 预计公司23-25年实现归母净利润55.03/63.18/85.33亿元 对应22/19/14倍PE [1][2] 核心业绩表现 - 2023年实现营收623.92亿元 同比增长33.9% 归母净利润55.03亿元 同比增长121.6% 扣非归母净利润50.68亿元 同比增长129.36% [1] - 4Q23单季度营收193.7亿元 同比增长83.4% 环比增长7.7% 归母净利润16.2亿元 同比增长616.8% [1] - 2023年第四季度智能手机出货量达2820万部 同比增长68.6% 首次跃升全球第四 全年以8.1%市场份额跻身全球智能机市场第五 [1] 市场拓展与产品战略 - 在非洲 巴基斯坦 孟加拉国 菲律宾智能机出货量排名第一 持续开拓南亚 中东和拉美等新兴市场 [1] - 2023年推出首款左右折叠智能手机TECNO PHANTOM V Fold 首款翻盖式折叠旗舰TECNO PHANTOM V Flip 5G等高端产品 [1] - 2024年1月入驻跨境电商平台Temu 加速出海布局 [1] 盈利能力与运营效率 - 毛利率从2022年21.32%提升至2023年24.41% 2024年预计达24.52% [5] - 净资产收益率从2022年15.70%大幅提升至2023年31.48% 2024年预计达41.47% [5] - 总资产周转率从2022年1.50提升至2023年1.85 2024年预计达2.05 [5] 财务预测与估值 - 预计2024年营收756.69亿元 同比增长21.3% 2025年营收911.97亿元 同比增长20.5% [2][5] - 预计2024年归母净利润63.18亿元 同比增长14.8% 2025年归母净利润85.33亿元 同比增长35.1% [2][5] - 当前PE为22倍 2024年预计降至19倍 2025年进一步降至14倍 [2][5] 多元化业务布局 - 自研手机端高效数据计算引擎覆盖TECNO/Infinix/itel等多条产品线 AI语音助手 变色龙虹彩技术等研发进入验证阶段 [1] - 移动互联 数码配件 家用电器多品牌布局 与国内大厂在音乐 内容分发等领域战略合作 [1]