投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 目标价12.48元/股 当前价格11.04元/股[2] 核心观点 - 2023年业绩短期承压 营业收入同比下降27.03%至5.76亿元 归母净利润同比下降11.97%至1.01亿元[11] - 四季度业绩显著改善 归母净利润同比增长74.03%至0.78亿元 主要受益于老港项目一次性确认增补收入1.43亿元[11] - 脱水干化一体化装备在锂电正极材料行业实现应用 具备流程短、温度低、封闭负压等竞争优势[11] - 高温水源热泵技术装备可实现85℃高温供水 在虹桥污水处理厂应用中节省约75%天然气用量 能源费用降低约30%[11] - 节能降碳业务布局有望贡献新的业绩增长点 2023年12月与上海城投水务发展签署战略合作协议[11] 财务表现 - 2023年营业收入576百万元 同比下降27.0% 归母净利润101百万元 同比下降12.0%[4][13] - 2024年预计营业收入397百万元 同比下降31.2% 归母净利润76百万元 同比下降25.0%[4][13] - 2025年预计营业收入463百万元 同比增长16.7% 归母净利润101百万元 同比增长33.2%[4][13] - 2023年毛利率42.05% 净利润率17.60% 净资产收益率8.00%[13] - 2024年预计每股收益0.52元/股 对应PE 21倍 2025年预计每股收益0.69元/股 对应PE 16倍[4][11][13] 业务发展 - 脱水干化一体化装备应用场景拓展至工业领域 已在锂电正极材料行业实现应用[11] - 高温水源热泵技术装备实现污水厂低品位余热高效利用 推动污水资源化、能源化[11] - 积极布局氢储运、碳资产业务 双碳领域业务加速推进[3][11] - 与上海城投水务发展合作推进绿色低碳设备和服务的研发与成果转化[11]