投资评级 - 推荐 (维持) [15][20] 核心观点 - 公司业绩改善趋势明显 2024年Q1营收和利润预计同比大幅增长 [3][4][7] - OLED下游市场需求持续增长 新产品Green Host材料快速放量 [3][7][18] - 公司通过工艺优化和规模效应提升盈利能力 [7][18] - 与OLED面板龙头企业京东方建立稳定供货关系 客户粘性较强 [20] 财务表现 2023年度业绩 - 实现营收3.01亿元 同比增长7.27% [4][18] - 实现归母净利润0.77亿元 同比下降26.84% [4][18] - 第四季度营收创年内单季新高 同比增长79.18% 环比增长81.43% [18] - 研发费用同比增长1473万元 政府补助同比下降1075万元 [18] 2024年第一季度预告 - 预计实现营收1.13亿元-1.41亿元 同比增长60.06%-100.01% [4][7] - 预计实现归母净利润0.39亿元-0.48亿元 同比增长66.29%-105.83% [4][7] - 剔除股份支付因素后 预计归母净利润0.42亿元-0.52亿元 同比增长73.31%-111.38% [7] 财务预测 - 预计2023-2025年净利润分别为0.77亿元、2.02亿元、2.61亿元 [20] - 对应EPS分别为0.19元、0.50元、0.65元 [20] - 预计2024年营收5.81亿元 同比增长92.7% [9][18] - 预计2025年营收8.00亿元 同比增长37.8% [9][18] 业务发展 - OLED终端材料龙头企业 Red Prime材料已量产多年 [20] - Green Host材料出货快速提升 收入环比增长78.79% [18] - 医药中间体新项目实现量产 [18] - 产品结构优化 非OLED有机材料收入同比下降 [18] 估值指标 - 2023-2025年PE分别为100.4X、38.4X、29.7X [20] - 2023-2025年PB分别为4.5X、4.1X、3.7X [9][18] - 2023-2025年ROE分别为4.4%、10.7%、12.5% [9][18] - 2023-2025年毛利率分别为62.0%、63.1%、61.0% [9][18]