报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2023Q4行业需求修复与公司运力扩张共振，盈利能力持续修复，业绩符合预期；长期来看，内贸液体危险品运输行业监管变严整体供给受限、合规需求消费升级，公司作为行业龙头有望获益于市占率提升；在国内炼化企业“走出去”战略背景下，公司持续发力外贸业务，内外贸兼营和切换成为公司发展优势，看好公司长期价值和成长机会 [3][11][13] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年2月5日，兴通股份发布2023年度业绩快报 [24] 公司业绩情况 - 2023年实现营业收入12.37亿元，同比增长57.66%，完成归母净利润2.52亿元，同比增长22.26%，完成扣非归母净利润2.37亿元，同比增长20.49% [9] - 2023Q4实现营业收入3.31亿元，同比增长46.96%，环比增长17.32%；完成归母净利润0.70亿元，同比增长41.86%，环比增长55.62%；完成扣非归母净利润0.62亿元，同比增长28.09%，环比增长49.31% [3] 行业情况 - 2023年受宏观经济影响，下游部分炼厂设备检修，化工品开工率有所下降，行业需求短期下滑；第三季度末、第四季度化工品开工率逐步回暖，以主要运输品类PX为例，2023Q4平均开工率为81.50%，环比增长1.88pcts，同比增长10.57pcts [3] 公司运力情况 - 2023年新增6艘船舶投入运营，合计投入运力8.44万载重吨，其中内贸船舶2艘，合计运力1.40万载重吨；外贸船舶4艘，合计运力7.04万载重吨 [11] - 截至2024年2月5日，公司在营外贸化学品船8艘，共计12.22万载重吨，外贸业务预计将成为公司业绩重要增长点 [13] 盈利预测 - 预计兴通股份2023 - 2025年营业收入分别为12.65亿元、15.93亿元与19.31亿元，归母净利润分别为2.49亿元、3.02亿元与3.74亿元，对应PE分别为13.67倍、11.28倍与9.11倍 [5] 财务指标预测 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|785|1265|1593|1931| |增长率(%)|38|61|26|21| |归母净利润（百万元）|206|249|302|374| |增长率(%)|4|21|21|24| |摊薄每股收益（元）|0.74|0.89|1.08|1.34| |ROE(%)|10|11|13|14| |P/E|33.02|13.67|11.28|9.11| |P/B|3.57|1.56|1.42|1.27| |P/S|9.26|2.69|2.14|1.76| |EV/EBITDA|21.47|8.04|6.99|5.96| [14]