报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜高开高走后日内回落，整体呈现强预期弱现实结构，盘面难有深跌，因终端需求强力增长、美元走弱支撑铜价，但下游需求疲软、库存大幅累库等因素也存在[1] 相关目录总结 行情分析 - 供给方面，2026 年铜冶炼厂长协订单难获利，现货市场弱稳，硫酸及金等副产品成主要盈利点，1 月精炼铜产量预计下降，矿业巨头重启合并谈判或使全球铜资源供应份额达 15% [1] - 需求方面，终端需求强力增长，但铜材端谨慎，高价抑制及年底放假预期致原料跟进慢，库存大幅累库，市场担忧美国推进精炼铜关税，下游现货需求受高价铜抑制 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜今日低开低走，日内震荡收跌 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 50 元/吨，华南现货升贴水 20 元/吨，2026 年 1 月 12 日，LME 官方价 13310 美元/吨，现货升贴水 +70 美元/吨 [4] 供给端 截至 1 月 12 日，现货粗炼费（TC）-45.1 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.6 美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存 - SHFE 铜库存 12.21 万吨，较上期增加 5505 吨 [9] - 截至 1 月 12 日，上海保税区铜库存 11.1 万吨，较上期增加 0.92 万吨 [9] - LME 铜库存 13.72 万吨，较上期 -1750 吨 [9] - COMEX 铜库存 52.04 万短吨，较上期增加 3042 短吨 [9]