报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [8] 报告核心观点 - 我国于2025年最后一周向国际电信联盟（ITU）一次性申报了总规模达20.3万颗的卫星星座计划，此举反映了我国在商业航天和低轨卫星互联网领域的战略布局正在提速 [2][5] - 全球太空轨道与频谱资源争夺已进入白热化阶段，此次大规模申报旨在抢占未来战略资源，后续竞争有望加速，并将惠及商业航天全产业链 [2][11] - 为满足ITU规则下未来巨量的卫星发射需求，可重复使用火箭等低成本、高频次运力将成为关键，并倒逼国内运力加速突破 [11] - 报告建议关注商业航天产业链各环节的核心供应商，具体包括：我国商业航天龙头企业供应商、卫星组装企业及核心零部件供应商、卫星应用相关标的 [2][11] 事件描述总结 - 2025年最后一周，我国向ITU申报了多个卫星星座计划，申报总规模达20.3万颗 [2][5] - 此次申报涵盖14个卫星星座，其中CTC-1和CTC-2两个星座是主力，各自申请了96,714颗卫星 [2][5] - 申报运营主体全面扩容，除中国星网、上海垣信等专业卫星运营商外，还包括无线电创新院、国电高科、航天驭星、银河航天等商业航天企业，以及中国移动、中国电信等传统通信运营商 [11] 行业背景与竞争格局总结 - 全球低轨卫星轨道和频谱资源已成为各国战略竞争焦点，ITU采用“先到先得”原则 [11] - 目前全球申报卫星总数已突破100万颗，而低地球轨道理论上可容纳卫星总数约60000颗 [11] - 截至2025年5月12日，全球在轨低地球轨道卫星数量约为10824颗，当前低地球轨道资源的利用率约为18.0% [11] - 美国凭借SpaceX（总规模4.2万颗规划）和亚马逊（Project Kuiper）的部署抢占先机，法国、卢旺达等国也进行了大规模申报 [11] - 我国此前已形成三大低轨卫星星座布局：中国星网主导的GW星座（12992颗）、上海垣信运营的G60千帆星座（15000颗）、以及蓝箭鸿擎科技研发的鸿鹄-3星座（12000颗） [11] 产业链影响与投资逻辑总结 - 根据ITU的“Milestone”规则，新提交的卫星申请需在7年内发射首颗卫星，并在第9年、第12年和第14年分别完成总申报数量的10%、50%和100%部署 [11] - 新增20.3万颗卫星的发射需求，单靠传统一次性火箭无法满足成本和频次要求，将倒逼运力加速突破 [11] - 可复用火箭或成为我国未来太空运力的重要补充，例如蓝箭航天的朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭已入选中国星网核心供应商名单，并中标了垣信卫星的发射服务项目 [11] - 太空资源竞争加速将惠及全产业链，建议关注三大方向：1）我国商业航天龙头企业供应商；2）我国卫星组装企业及核心零部件供应商；3）卫星应用相关标的 [2][11]