市场表现与资金流向 - 2026年1月12日，A股主要指数全线上涨，上证综指收于4165.28点，涨1.08%，深证成指收于14366.90点，涨1.74%，创业板综指涨2.77%，科创50涨2.43% [2] - 当日A股市场成交活跃，沪市成交14462.30亿元，深市成交21551.45亿元 [2] - 1月第1周（2026/1/5-1/9），A股市场资金合计净流入721亿元，扭转了前一周净流出104亿元的态势，主要流入来源为融资余额增加858亿元和北上资金估算净流入96亿元 [12] - 短期市场情绪指标处于2005年以来高位，最近一周年化换手率达564%，处于87%历史分位，融资交易占比达11.36%，处于90%历史分位 [12] - 1月第1周，北向资金估算净流入96亿元，其中灵活型外资估算净流入32亿元，前一周估算净流入17亿元 [13][14] - 同期，港股市场外资回流，各类资金合计流入167亿港元，其中灵活型外资流入365亿港元，港股通流入156亿港元，稳定型外资流出216亿港元 [15] - 行业热度方面，过去一周换手率历史分位数最高的行业为国防军工（100%）、传媒（98%）和汽车（97%） [13] 宏观与策略研究 - 公募基金参与国债期货市场已形成稳定体量，2025年三季度末，共有141只产品持有13068手合约，持仓呈现“空头主导”格局，空头合约市值约110亿元，多头合约市值约56亿元 [8] - 公募基金国债期货交易策略以单一品种空头持仓为主，2025年三季度63.8%的基金仅持有单一期限品种合约，合约选择高度集中于T2512、TS2512、TL2512等活跃合约，合计持仓占比超90% [8][9] - 研究构建了理论上的“负久期”基金组合，在监管允许范围内，通过配置30%国债期货空单（30年期品种）、140%杠杆以及久期接近0的现券，可实现最长-7.1年的负久期 [10] - Agentic AI可全流程辅助资产配置策略开发，实现“泛量化”，使无编程背景的研究员也能通过自然语言交互完成从数据到策略的自动化流程 [10] - AI增强的Black-Litterman资产配置策略表现优异，DeepSeek-V3与Qwen2.5-72B模型策略年化收益分别达18.29%和20.37%，夏普比率提升至1.56和1.81，最大回撤收窄至-8.16%和-6.39% [11] - AI动态窗口风险平价策略进一步优化风险控制，Qwen2.5-72B方案年化收益达4.71%，夏普比率从1.39提升至1.46，最大回撤由-4.50%大幅缩减至-3.00% [11] 海外市场与美元债 - 美国2025年12月非农就业仅增5万人，低于预期，全年新增就业58.4万人，创疫情以来最低水平，数据拖累降息预期，市场预计美联储首次降息可能推迟至6月 [17] - 美国经济数据分化加剧，12月ISM制造业PMI跌至47.9，连续十个月萎缩，而ISM服务业PMI升至54.4，达近一年最高水平，显示内需支撑明显 [18] - 特朗普政府指令房利美与房地美购入2000亿美元抵押贷款支持证券（MBS），此举虽旨在缓解居民住房负担，但实质构成财政主导风险，可能加速美债收益率曲线陡峭化 [18] - 投资策略建议采取“短久期核心+陡峭化卫星”配置，核心持仓聚焦3-5年期投资级债券，卫星策略做多2s10s利差，并增加TIPS配置以对冲通胀 [19] 医药生物行业 - 2026年第1周，生物医药板块整体上涨7.81%，表现强于市场，其中医疗服务子板块上涨12.34%，医疗器械上涨9.42% [20] - 脑机接口行业迎来技术突破与商业化共振，受益于政策红利及Neuralink量产预期，全球市场规模有望爆发式增长，投资可关注上游硬件、中游核心专利企业及下游场景应用标的 [21] - AI医疗主题受大模型进展催化，OpenAI推出ChatGPTHealth，建议关注AI+制药、AI+多组学、AI+精准诊断、AI+影像设备、AI+家用及AI+智慧医疗等方向 [22] 家电与消费级3D打印行业 - 消费级3D打印行业进入普及期，2024年全球行业规模突破40亿美元，2020-2024年复合增长28%，中国线上GMV达12亿元，同期复合增长28% [22] - 2024年全球消费级3D打印机保有量约1580万台，以中美欧约8.6亿户家庭计算，渗透率仅1.8%，成长空间广阔，预计2029年行业规模有望达169亿美元，2024-2029年复合增长33% [23] - 我国企业占全球主导地位，2024年占全球设备出口额45%，以累计出货量计，创想三维市占率28%（2020-2024年），2024年拓竹科技市占率29%位列第一 [23] - 3D打印耗材行业增长更快，2024年规模10亿美元，预计2024-2029年复合增长率达36%，国内企业在上游树脂和中游改性塑料领域具备优势 [25] 食品饮料行业 - 2026年第2周，食品饮料板块（A股）上涨2.14%，跑输沪深300指数0.64个百分点，涨幅前五个股包括紫燕食品（33.97%）、千味央厨（22.52%）等 [26] - 行业基本面分化，饮料>食品>酒类，白酒板块进入左侧布局阶段，啤酒行业库存良性静待需求回暖，乳制品春节备货有序推进，零食板块关注魔芋零食品类红利 [27] - 板块受贵州茅台市场化改革及春节旺季催化，2026年投资建议关注四条主线：成本红利、效率改善、创新驱动及困境反转机会 [28] 社会服务行业 - 报告期内（2025/12/29-2026/1/11），社会服务板块上涨3.15%，跑赢大盘0.96个百分点，涨幅居前个股包括天立国际控股（19.92%）、人瑞人才（12.56%）等 [30] - 服务消费领域政策持续加码，上海推出16条举措激发消费活力，企业端，国旅三亚国际免税城三期封顶，携程“智能引擎3.0”优化产品推荐效率超8% [31] - 港股通持股方面，报告期内蜜雪集团持股比例增1.01个百分点至19.60%，古茗增0.23个百分点至30.69%，中国东方教育增0.81个百分点至37.60% [32] 商贸零售行业 - 2025年SW商贸零售指数上涨11.6%，跑输沪深300指数6.1个百分点，美容护理指数上涨0.4%，跑输沪深300指数17.3个百分点 [34] - 2026年展望两大主线：新消费产业趋势的延续及传统消费的困境反转预期，滞涨已久的消费板块可能在政策加码下迎来弹性 [34] - 投资建议关注黄金珠宝（如潮宏基、菜百股份）、美容护理（如上美股份、珀莱雅）、线下零售（如名创优品、家家悦）及跨境出海（如小商品城、安克创新）等细分领域 [35] 电子与半导体行业 - 2025年12月SW半导体指数上涨4.47%，估值（PE TTM）为100.50倍，处于2019年以来80.92%分位，子行业中半导体设备估值水位较低，为41.43%分位 [36] - 2025年三季度主动基金半导体重仓持股比例为12.56%，超配6.7个百分点，前二十大重仓股新增华虹公司、源杰科技 [37] - 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长29.8%，连续25个月同比正增长，存储价格持续上涨，预计2026年一季度DRAM合约价季增55-60%，NAND Flash上涨33-38% [37] - 投资策略关注FAB和存储大厂扩产链（如中芯国际、北方华创）及周期复苏的模拟芯片企业（如圣邦股份、杰华特），同时关注AI端侧SoC企业（如晶晨股份、恒玄科技） [38][39] 煤炭行业 - 回顾2025年，动力煤价经历下跌与反弹，秦皇岛港5500K煤价从年初763元/吨跌至6月中下旬610元/吨，后因政策调控供应及极端天气影响超预期上涨，年末再度下滑 [39] - 预计2026年动力煤供需基本面有望改善，价格中枢约750元/吨，较2025年提高50元/吨左右，炼焦煤价格中枢预计提高100元/吨左右 [40][41] - 投资建议优先关注成长性佳、经营稳健的煤企（如兖矿能源、电投能源），同时高股息龙头（如中国神华、陕西煤业）在低利率环境下具备配置价值 [41] 重点公司点评 - 新澳股份 (603889.SH)：羊毛价格持续上涨，2025年四季度同比上涨30.6%，季度累计上涨6.2%，公司运动休闲服饰占其羊毛羊绒产品约30%，高于行业平均，有望受益于运动户外羊毛产品需求扩容及毛利率提升 [43][44][45][46] - 361度 (01361.HK)：2025年第四季度主品牌及童装品牌线下零售额均录得约10%正增长，电商平台录得高双位数增长，国内超品店拓展至126家，产品与渠道共同驱动增长 [47][48][49] 金融工程与基金动态 - 上周（截至2026年1月某周）A股主要宽基指数全线上涨，科创50、中证500、中证1000指数收益靠前，分别为9.80%、7.92%、7.03% [49] - 行业方面，上周国防军工、传媒、有色金属收益靠前，分别为14.56%、13.55%、8.66% [50] - 开年首只“日光基”诞生，睿远基金时隔近6年再发三年持有期基金 [50] - 2026年1月12日，沪指实现17连阳，两市成交额达3.6万亿元，破历史记录，市场情绪高涨，收盘197只股票涨停 [52]