报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业趋势走弱但或走出最差时段，经济Q1环比反弹预期兑现，通胀预期显著反弹，需关注IEEPA裁决对关税政策的影响 [11][14][17] - 黄金重获动能可增配，白银警惕波动，趋势做多策略可减仓 [24][26] - 美元短期反弹目标已兑现，中长期宽幅区间震荡偏向上行风险；非美汇率方面，日元等货币表现受关注；人民币季节性走强但升值空间短期有限；美债收益率有上行风险 [39] 根据相关目录分别进行总结 大类资产周度表现及市场高频数据 固定收益 - 海外固收周度表现：各期限美债收益率有不同变化，如2年美债收益率周度升5.88bp至3.53%，10年美债收益率降2.54bp至4.17%；主要发达国债收益率也有变动，如10年期英债收益率降16.3bp至4.37% [41][42] - 美债收益率曲线和信用利差追踪：展示美债收益率曲线1月、3月和6月变化及长短利差等情况 [49] - 不同评级信用债相对强弱及欧元区国债利差：呈现高收益信用债和Aaa级信用债等信用利差情况 [58] - 美国国债发行量及一二级市场供需指标：涉及美国短期国库券发行量、中长期国债等发行量及投标/认购比例等 [67][71] 汇率市场 - 主要汇率周度表现：美元指数周度涨0.72%至99.1330，欧元周度跌0.70%至1.1637等 [76][78] - 主要国家国债收益率与美债利差走势：展示10年期美债与G7国家平均利差等情况 [79] - 中国货币政策框架演进：银行间7天逆回购为“政策利率”，SLF为顶部、超额储蓄金率为底部形成“利率走廊”，传统政策利率工具依赖MLF [88] - 人民币汇率月频指标：包括中国央行黄金与外汇储备、进出口同比等情况 [93] - 人民币汇率高频指标：涉及中美10年期、3个月国债收益率利差等多项指标 [101] 大宗商品 - 主要大宗商品周度表现：沪金周度涨2.96%至1006，沪铜周度涨3.23%至101410等 [119][121] - 主要大宗商品比价及产业链相对强弱：展示金银比与通胀预期、金铜比与美债10 - 2利差等情况 [123][124] - 大宗商品价格与其在权益、债券市场的映射：涉及大宗商品与全球权益和国债指数相对强弱等 [131] - 宏观商品高频数据：包括OPEC + 原油产量配额、美国能源部原油总产量等数据 [138][141] 海外权益 - 全球主要指数及美股行业周度表现一览：标普500指数周度涨1.57%至6966.28，纳斯达克综合指数周度涨1.88%至23671.35等；标普材料指数周度涨4.84%等 [146][150] - 周度美股风格表现、估值及盈利追踪：美国大盘成长周度涨1.11%，标普500指数估值26.13（五年平均21.74），盈利同比16.7%等 [153][156][157] - 美股各板块BEst PE与EPS跟踪及与1Q前对比：展示美股11个板块当前与1Q前Best PE与EPS坐标变动 [158] - 美股各板块现价PE与EPS跟踪及与1Q前对比：展示美股11个板块当前与1Q前现价PE与EPS坐标变动 [161] - 盈利周期定位 - 主要指数EPS季度同比趋势：展示标普指数、纳斯达克等指数EPS同比趋势 [164] - 波动率与风险情绪指标：展示芝加哥标普波动率VIX指数与ICE债券波动率MOVE指数、CBOE期权PUT/CALL比例等情况 [171] - Tracking Factors：美国股票市场因子YTW总回报（简单增长）表现追踪 [181] 加密货币 - BTC、ETH及相关衍生资产：涉及比特币、以太坊、黄金与美元，主要比特币ETF与其资金流量追踪等 [184][187] BOJ后YCC时代 - 日元Carry交易体系市场高频数据追踪：包括日本投资者购买海外债券&股票净额、美元 - 日元Carry回报指数等数据 [192] 周度重点宏观逻辑追踪及资产观点 周度海外宏观要点 - 就业趋势走弱，但或走出最差时段：12月非农月增低于预期，但失业率和工资增速表现好于预期，部分12月就业指标反弹，但调查类指标信心不足 [11][12][13] - Q1预期中的环比反弹正在兑现：美国经济惊喜指数近期反弹，1月14日零售销售数据预期环比增长 [14][16] - 通胀预期显著反弹，关注CPI数据读数：1月13日美国12月CPI数据将释出，通胀预期受油价影响反弹，需关注数据对美债收益率和降息预期的影响 [17][18][19] - 关注IEEPA裁决带来关税政策框架变化：若美国最高法裁决IEEPA违宪，或涉及1500亿美元关税退还，白宫将寻求替代法律框架，如122条款、301条款 [20][22][23] - More Charts of the Week：明尼苏达州事件割裂美国国内政治情绪，市场对民主党当下参议院多数概率上升 [27] FICC贵金属 - 金银比回归——黄金重获动能，白银警惕波动：地缘政治不确定指数抬高，黄金上行驱动增强，建议增配；白银租赁利率下行，趋势做多策略可减仓，但长趋势未结束 [24][26] 周度货币组评分 - 基于波动率调整后风险逆转 + Carry变化：G10货币组中，日元、加元、丹麦克朗综合打分较高等；亚洲货币组中，台币、韩元、菲律宾比索打分较高，CNY与CNH短期评分分化，CNH偏强。货币组打分通过特定计算方式得出 [36][37][38] FICC资产周度观点及策略 - 美元：短期“理论美元”反弹，美元指数与模型美元差进入偏低估位置，短期目标已兑现，中长期宽幅区间震荡偏向上行风险 [39] - 非美汇率：G10和亚洲货币组中部分货币打分情况及中长期汇率表现受关注 [39] - USD/CNH：人民币季节性走强，但升值空间短期有限，关注美元反弹影响 [39] - 10年期美债收益率：挑战4.20%短期压力位，突破则看向4.30 - 4.35%，中长期利率有上行风险 [39] - 2年期美债收益率：近期经济数据改善，短期曲线或反弹，中长期下方支撑3.20%附近，上方目标3.68%，需关注美联储“政治性压力” [39] - 伦敦金现：委内瑞拉事件利好黄金，继续看多 [39] - 伦敦银现：后续上涨需等待现实紧缺兑现，先降波搭建震荡平台，26年一季度高点看90 - 100美元/盎司 [39] 宏观数据全息图及基本面高频数据 实时经济动能 - 实时GDP模型、GDP分项和板块经济惊喜指数：包括美联储名义及实际实时GDP模型、美欧中经济体增长经济惊喜指数等 [202][206] 金融条件 - 央行资产负债表及金融条件指数：美联储资产负债表及周度环比变化、G4国家央行资产负债表占GDP比重等 [210] 财政政策 - 美国联邦政府支出分项及宏观债务指标：美国联邦政府财政支出、收入分项，政府各期限债务发行总额等 [218][223] 就业市场 - 美国就业市场周频、月频追踪：月度增幅和薪资增速、需求类指标、高频类指标等情况 [227][228] 通胀指标 - 通胀拆分、核心驱动及通胀预期：美国通胀同比数据拆分、核心通胀同比趋势与房价等因素关系、通胀预期情况 [235][237][240] 消费需求 - 美国消费数据周频、月频追踪：零售销售同比及环比、消费者信心调查指数等 [244] - 收入端 - 个人收入、工资收入、储蓄和其他收入：个人收入、可支配收入和时薪同比增速等情况 [252] - 负债端 - 家庭资产负债表、负债率、逾期率：美国家庭净资产、资产和负债总量和同比趋势等情况 [259] 周期定位 - 工业、制造业及库存等周期性指标追踪：LEI领先指标同比、ISM PMI和美国金融条件指标等 [267] - 美国批发、零售和制造业库存及库销比：库存月度环比增速及库销比情况 [276][277] 信贷周期 - 美国信贷情况调查、估值和信用市场高频追踪：SLOOS企业信贷调查、标普指数估值和高收益企业信用利差 [280][282] 交通物流 - 中美物流高频追踪：中国 - 美国物流、中国港口货运数据及出口宏观指标 [284] - 亚洲 - 美国线物流高频追踪：亚洲 - 美国物流Container/Dry Cargo Ship Sailings情况 [287][289] - 欧洲 - 美国线物流高频追踪：欧洲 - 美国物流Container/Dry Cargo Ship Sailings情况 [290][292] - 航空、供应链指数、卡车和航运：卡车指数需求指数和铁路协会货运指数等情况 [293][295] 房地产市场 - 美国房地产权益市场和信用利差：美国房地产指数、房贷利率及信贷、销售数据等 [302] - 美国商业地产：美国商业地产指数和区域性银行指数、商业地产贷款总额同比及逾期率 [306][308] Eurozone - 宏观概览：欧元区边缘国家赤字率和主权债务风险追踪、经常账户占GDP比重及欧元情况 [311][313] - 周期定位：泛欧地区制造业及非制造业PMI指标、通胀、零售销售等情况 [319][322] - 相对强弱：欧元、欧元均衡模型理论汇率和欧 - 美2年期利差等情况 [328][331]