报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场，但行业存在结构性亮点 [3][4] - 毛戈平开启国际化战略合作，医美药械供给端持续发力，为2026年多元化竞争提供助力 [3][9] - 电商代运营行业关注度回升，AI赋能有望突破人效限制，打开业绩增长天花板 [3][10][11][12] - 国货品牌在护肤品和彩妆市场竞争力持续增强，市占率稳步提升 [24][26][27][29] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业观点 - 板块市场表现：2025年12月31日至2026年1月9日期间，申万美容护理指数上涨2.6%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数上涨2.3%，弱于申万A指2.8个百分点；申万个护用品指数上涨0.8%，弱于申万A指数4.4个百分点 [3][4] - 个股表现：本周板块表现前三的个股为力合科创（上涨14.7%）、毛戈平（上涨8.6%）、水羊股份（上涨7.6%）；表现后三的个股为嘉亨家化（下跌3.9%）、百亚股份（下跌2.8%）、依依股份（下跌2.2%） [5] - 核心行业动态：毛戈平与全球顶级消费投资机构路威凯腾达成战略合作，合作范围包括全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理，预计将推动其海外渠道拓展、联合投资和运营优化 [3][9][21]。同时，爱美客独家代理的韩国Huons BP生产的注射用A型肉毒毒素获批上市，为国内第七款合规肉毒毒素；奇璞生物自主研发的“胶原蛋白植入剂”获批，是国产首个获批上市的SPF级猪源胶原植入剂 [3][22][23] 2. 近期重点关注 - 重点公司回顾（壹网壹创）：公司代运营业务根基稳健，深度合作阿里体系。2025年前三季度归母净利润同比增长4%，业绩改善明显。公司是阿里集团首批AI Agent战略合作伙伴之一，AI赋能有望帮助其突破人效限制，合作更多中腰部品牌，打开业绩增长天花板 [3][10][11][12] - 行业电商数据（2025年12月抖音渠道）：部分国货品牌GMV表现亮眼，例如毛戈平品牌GMV为1.1亿元，同比增长298%；斐萃品牌GMV为0.7亿元，同比增长1810%；林清轩品牌GMV为3.3亿元，同比增长202% [14] - 行业社零数据：2025年1-11月，限额以上化妆品类零售额合计4285亿元，同比增长4.8%。其中，单11月化妆品零售额468亿元，同比增长6.1%，双11大促助力销售高速增长 [17] 3. 行业动态及公司公告 - 欧睿行业数据： - 中国护肤品市场：2024年市场规模达2712亿元，同比下滑3.7%。国货品牌表现亮眼，珀莱雅、自然堂等5个国货品牌进入市占率前十，其中国货珀莱雅品牌市占率达4.5%，位列第三 [24][26] - 中国彩妆市场：2024年市场规模620亿元，同比略增0.4%。国货品牌毛戈平市占率大幅提升1个百分点至3.7%，成为打破高端国际品牌垄断的前锋 [27][29] - 机构持仓（2024年第四季度）：在申万一级行业中，美容护理行业重仓配置比例位居第31位。主要标的持仓变化包括：丸美生物持股总市值3.1亿元，环比增长8355%；巨子生物持股总市值20.5亿元，环比下降4%；爱美客持股总市值19.0亿元，环比下降30%；珀莱雅持股总市值4.4亿元，环比下降72% [30][32] - 解禁数据：截至2026年12月31日，美容护理行业部分公司有非流通股解禁计划，例如敷尔佳、登康口腔、润本股份等 [34] - 估值表：报告列出了主要化妆品、医美、电商代运营及母婴公司的估值与评级。例如，珀莱雅2026年预测市盈率15倍，评级“买入”；爱美客2026年预测市盈率26倍，评级“买入”；若羽臣2026年预测市盈率35倍，评级“买入” [37][38]