行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 本周核心观点是重视商业航天强辐射效应，认为中美在商业航天、太空算力、重返月球、火星探测等领域形成超强势共振，正进入“万箭十万星”时代，商业航天与算力两大主线汇合将带动更多行业资产价值重估，建议聚焦火箭产业链和星链[2][4] - 报告认为应持续重视商业航天的强辐射效应，12月火箭产业链的强通胀逻辑已让部分军工、机械标的实现价值重估，1月因SpaceX V3/太空光伏计划，带动消费电子和光伏企业陆续进入价值重估轨道[4] - 资金层面，本周被动资金净流出，杠杆类资金净流入额大幅提升，考虑到军工行业2026年强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好[4] - 估值层面，截至1月9日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）89.39倍，分位数100%[8] 本周行情回顾 - 本周（1.5-1.9）申万军工指数（801740）上升13.63%，同期沪深300指数上涨2.79%，相对超额10.84个百分点，在31个申万一级行业中排名第2位[2][10][16] - 自2026年至今，申万军工指数上涨13.63%，同期沪深300指数上涨2.79%，相对超额10.84个百分点，在31个申万一级行业中排名第2位[10][18] - 细分领域表现：航天板块(8841401)本周上涨34.57%，相对军工指数超额20.94个百分点；航空板块(8841366)本周上涨11.49%，相对军工指数超额-2.14个百分点；商业航天板块(8841877)本周上涨13.82%，相对军工指数超额0.19个百分点；低空经济板块(8841750)本周上涨9.82%，相对军工指数超额-3.81个百分点[21][24] - 个股层面，本周涨幅前10个股多为商业航天板块带动，如臻镭科技(48.18%)、雷科防务(45.82%)、航天环宇(42.28%)、国博电子(39.61%)、中国卫通(37.08%)、航天电子(34.57%)、北斗星通(33.88%)等[12][23] - 资金方面，被动资金：本周各军工ETF合计净流出11.99亿元，净流出额较上周减少13.93亿元[27]；杠杆资金：本周军工板块融资买入额和融资余额相较上周显著增加，处于历史较高水平，1月8日军工板块融资买入额达367.73亿元，融资余额达1,473.24亿元[31][32] 行业催化与动态 - 1月8日，广州印发加快建设先进制造业强市规划，支持鼓励“五羊系列星座”“大湾智通”等卫星星座建设，构建完整商业航天产业生态[2] - 1月10日，国际电信联盟官网信息显示，我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源[2] - 1月10日，美国联邦通信委员会向SpaceX授予重大授权，获准建造、部署并运营额外7,500颗第二代星链卫星，使全球卫星总数达到15,000颗[2] - 1月10日，太空系统司令部将SDA-2任务、SDA-3任务、NTO-5发射授予SpaceX，合计总价值为7.39亿美元[2] - 1月11日，上海市发布支持先进制造业转型升级三年行动方案，明确提出积极引导企业投资布局商业航天等新兴领域，加速商业火箭等创新产品突破产业规模化发展瓶颈[3][38] - 可控核聚变领域：1月6日，全球首台全高温超导托卡马克核聚变实验装置“洪荒70”成功实现120秒稳态长脉冲等离子体运行；同日，美国CFS公司宣布将与英伟达、西门子合作开发SPARC聚变装置数字孪生体；特朗普媒体与技术集团公布在美国建造全球最大聚变电站的计划；上海电气核电集团等三方签署核聚变装置研发合作协议[42][43] - 低空经济领域：1月4日，上海市印发措施提出到2028年低空经济核心产业规模达到800亿元左右；1月7日，工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》[45] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注以下方向及标的[9][40]： 1. 火箭产业链：【西部材料】、【飞沃科技】、【银邦股份】、【航天动力】、【航天智造】 2. 海外商业航天：【蓝思科技】、【宇晶股份】、【迈为股份】、【连城数控】 3. 卫星产业链：【航天电子】、【西测测试】、【光威复材】、【通宇通讯】、【震有科技】、【航天环宇】 4. 核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】 5. 隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】 6. 深海：【西部材料】、【中国海防】 7. 发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】 8. 无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】 9. AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】 10. 飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】 11. 陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】