行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 医药科技属性成为2026年医药板块开门红及全年最明确的主线，重点关注创新药、医疗器械及内需相关变化标的[4] - 凝血因子XI（FXI/FXIa）抑制剂作为新型抗凝疗法，具备高安全性优势，成药确定性因近期临床成功而提高，2026-2027年将迎来关键数据催化[4] - 在小核酸药物研发方向上，国内公司瑞博生物和靖因药业处于临床2期阶段，值得关注[4] 根据相关目录分别总结 1. 医药板块周报：FXIa抑制剂即将迎来催化，小核酸方向建议关注瑞博、靖因 - 血栓疾病市场空间：血栓性疾病全球每年发病人群高达2670万，其中中国为700万人[16] 全球抗凝血药物市场规模从2020年的280亿美元增长至2024年的330亿美元，年复合增长率为4.2%[17] - 现有疗法痛点与FXI抑制剂优势：现有抗凝药物（如华法林、肝素、直接口服抗凝剂）作用非选择性，出血风险高，且需要频繁监测或复杂剂量调整，患者依从性差[4] FXI抑制剂可选择性抑制内源性凝血途径，同时保留外源性途径介导的止血功能，有望提供更高安全性并降低出血风险[4][24] 大规模文献数据显示，抑制FXI可降低心血管事件和静脉血栓栓塞（VTE）风险[4] - 研发进展与催化：针对FXI的疗法主要包括小核酸、小分子和抗体三种范式[4] 诺华的abelacimab、拜尔的asundexian、BMS/强生的milvexian、恒瑞的SHR-2004以及再生元的REGN7508、REGN9933均处于3期临床阶段[4] 2025年11月，拜尔Asundexian的OCEANIC-STROKE 3期临床数据成功，提高了FXI靶点的成药确定性[4] 诺华、BMS等公司的产品有望在2026-2027年读出关键3期数据，将带动整个靶点的催化[4] 在小核酸药物中，国内瑞博生物的SR059和靖因药业的SRSD107均处于临床2期阶段[31] 2. 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2026.1.5-2026.1.9） - A股医药板块表现：本周（2026年1月5日-1月9日）中信医药指数上涨7.7%，跑赢沪深300指数4.9个百分点，在中信一级行业分类中排名第5位[3][49] 2026年初至今表现与本周涨幅一致[3][49] 本周涨幅前五的个股为：创新医疗（+61.0%）、三博脑科（+56.2%）、美好医疗（+56.1%）、前沿生物（+56.0%）、悦康药业（+40.6%）[3][68] - 子板块与市场结构：本周医药子板块涨幅前三为：医疗服务（+11.8%）、医疗器械（+9.6%）、化学原料药（+7.9%）[54] 市场呈现“科技牛”特征，CXO、港股创新药、脑机接口、小核酸及AI医疗主题涨幅领先，而中药、商业和血制品等传统板块涨幅滞后[4] - 港股医药板块表现：本周恒生医疗保健指数上涨10.3%，跑赢恒生指数10.7个百分点[78] 2026年初至今该指数上涨12.4%，跑赢恒生指数10.0个百分点[78] - 成交与估值：本周中信医药板块合计成交额为6548.0亿元，占A股整体成交额的4.6%，成交额较上个交易周期（2025.12.29–2026.1.2）增加203.6%[66] 截至2026年1月9日，医药板块整体估值（TTM，剔除负值）为30.19，相对全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为9.61%，仍处于历史较低水平[60] 3. 中短期投资思考与全年策略 - 短期关注点：1）即将举行的JPM会议，寻找超预期标的；2）正式进入年报预增或预减披露期，业绩为王[4] - 全年策略方向： - 创新药：关注三个方向：收入和业绩兑现；超预期BD（业务发展）兑现的标的；前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内CAR-T等弹性主题[4] - 医疗器械：设备领域关注补库和招投标，如手术机器人和内镜等；耗材领域关注集采受益的创新耗材，如神经介入、外周介入和电生理等方向[4] - 寻找变化标的：中央经济工作会议明确提到坚持内需主导，建设强大国内市场，医药内需相关公司或将迎来拐点[4] 4. 建议关注组合 - 本周建议关注组合：瑞博生物、热景生物、艾迪药业、康众医疗、安必平、硕世生物[5] - 一月建议关注组合：康方生物、康诺亚、药明康德、泰格医药、汇宇制药、圣诺生物、微电生理、康众医疗[5] - 组合表现：上周周度建议关注组合算数平均后跑赢医药指数2.2个百分点，跑赢大盘指数7.1个百分点[12] 上周月度建议关注组合算数平均后跑赢医药指数4.4个百分点，跑赢大盘指数9.3个百分点[13]