报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI、国防及新能源领域推动全球铜需求增长，高盛上调2026年铜价预期，供需缺口持续扩大 [4] - 铜矿加工费回落，冶炼商亏损扩大，矿企产量同比转降，资源短缺从预期转向现实 [4] - SMM社库周增1.96万吨至27.38万吨，累库压力抑制现货表现 [4] - 铜价高位运行压制下游采购，终端订单放缓，精废价差维持4401元/吨，废铜替代优势明显 [4] - 短期受资金获利离场和累库拖累，铜价承压回调，中期AI与能源转型需求逻辑未改，调整后或延续偏强格局 [5] 根据相关目录分别总结 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价101410，周涨3.23%，持仓188674，持仓周降19572，成交303818 [6] - 沪铜指数加权最新价101451，周涨3.20%，持仓617743，持仓周降41184，成交594678 [6] - 国际铜最新价90150，周涨2.59%，持仓7403，持仓周增189，成交15155 [6] - LME铜3个月最新价12702，周涨1.64%，持仓239014，持仓周降38282，成交35292 [6] - COMEX铜最新价580.6，周涨1.97%，持仓143390，持仓周增477，成交66816 [6] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价102085元/吨，周涨4465，周涨幅4.57% [10] - 上海物贸最新价102530元/吨，周涨4955，周涨幅5.08% [10] - 广东南储最新价102560元/吨，周涨4900，周涨幅5.02% [11] - 长江有色最新价102620元/吨，周涨4810，周涨幅4.92% [11] - 上海有色升贴水最新价 -45元/吨，周涨145，周跌幅76.32% [11] - 上海物贸升贴水最新价 -50元/吨，周涨215，周跌幅81.13% [11] - 广东南储升贴水最新价 -20元/吨，周涨235，周跌幅92.16% [11] - 长江有色升贴水最新价5元/吨，周涨130，周跌幅104% [11] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价16.75美元/吨，周降13.64，周跌幅44.88% [11] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价101.46美元/吨，周降73.34，周跌幅41.96% [11] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价 -788.51元/吨，周涨700.97，周跌幅47.06% [12] - 铜精矿TC最新价 -44.76美元/吨，周涨0，周涨幅0% [12] - 铜铝比最新值4.1569，周降0.1998，周跌幅4.59% [12] - 精废价差最新值4834.4元/吨，周涨1339.13，周涨幅38.31% [12] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计111216吨，周增29441，周涨幅36% [18] - 国际铜仓单总计1053吨，周涨0，周涨幅0% [18] - 沪铜库存145342吨，周增33639，周涨幅30.11% [18] - LME铜注册仓单115150吨，周增4550，周涨幅4.11% [18] - LME铜注销仓单25925吨，周降10900，周跌幅29.6% [19] - LME铜库存141075吨，周降6350，周跌幅4.31% [19] - COMEX铜注册仓单321107吨，周增8756，周涨幅2.8% [19] - COMEX铜未注册仓单193850吨，周增8140，周涨幅4.38% [19] - COMEX铜库存514957吨，周增16896，周涨幅3.39% [19] - 铜矿港口库存67万吨，周降1，周跌幅1.47% [19] - 社会库存41.82万吨，周增0.43，周涨幅1.04% [19] 铜中游产量（月度） - 2025年11月精炼铜产量当月值123.6万吨，当月同比11.9%，累计值1332.3万吨，累计同比9.8% [22] - 2025年11月铜材产量当月值222.6万吨，当月同比 -0.8%，累计值2259.3万吨，累计同比4.9% [22] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年11月精铜杆产能利用率63.31%，当月环差7.11%，当月同差 -5.5% [24] - 2025年11月废铜杆产能利用率23.59%，当月环差 -0.52%，当月同差 -3.73% [24] - 2025年12月铜板带产能利用率64.48%，当月环差 -1.96%，当月同差 -9.8% [24] - 2025年12月铜棒产能利用率56.72%，当月环差2.64%，当月同差 -0.46% [24] - 2025年12月铜管产能利用率61.59%，当月环差1.9%，当月同差 -18.99% [24] 铜元素进口（月度） - 2025年11月铜精矿进口当月值252.6194万吨，当月同比13%，累计值2761.5499万吨，累计同比8% [28] - 2025年11月阳极铜进口当月值58333吨，当月同比 -16%，累计值688621吨，累计同比 -15% [28] - 2025年11月阴极铜进口当月值269205吨，当月同比 -25%，累计值3085712吨，累计同比 -8% [28] - 2025年11月废铜进口当月值208143吨，当月同比20%，累计值2103603吨，累计同比4% [28] - 2025年11月铜材进口当月值430000吨，当月同比 -19%，累计值4880000吨，累计同比 -4.7% [28]