报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍当下基本面未见边际改善，1月整体供需仍趋宽松，显性库存维持高位压制价格，但印尼政策使市场对镍成本及平衡预期有明显调整，对镍价形成支撑，后续需关注政策实际落地情况，当下市场对印尼政策预期情绪强，经历前期拉涨后需警惕波动加剧风险，建议短期关注逢低做多机会 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 镍价动态及原因 - 2026年1月8日，沪镍合约前期快速拉涨后大幅回调，盘中一度跌至13.38万吨，伦镍也显著下挫，盘中一度跌超4.5%，主要因有色板块整体下挫及较弱的现实基本面，截至1月7日，伦镍库存环比大幅累增超2万吨至27.56万吨，创近7年新高，不过印尼端政策未明确，对价格有一定支撑，1月8日印尼能矿部长未披露2026年镍矿RKAB具体数额，称仍在核算中，会根据冶炼企业总需求量调整 [1][2] 基本面情况 - 供应端，国内电镍12月产量环比再度回升，印尼12月MHP、冰镍和镍锍产量整体保持高位，供给端压力仍存 [2] - 需求端，进入传统消费淡季，不锈钢排产在利润修复下环比有所增长，但电镀和合金端预计下滑 [2] - 整体基本面过剩维持，伦镍库存1月7日大幅累积20088吨至27.56万吨，沪镍库存1月7日小幅去化612吨至3.88万吨，全球整体显性库存仍处高位 [2] 总结及策略 - 镍当下基本面未见边际改善，预计1月整体供需仍趋宽松，显性库存维持高位，对价格形成压制，印尼拟修订镍矿内贸计价方式及下修26年镍矿配额，对镍价形成支撑，后续需关注政策实际落地情况 [3] - 当下市场对印尼端政策预期情绪强，经历前期快速拉涨后需警惕波动加剧风险，建议短期关注逢低做多机会，后续重点关注印尼相关政策实际落地情况 [3]