报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需年同比偏强，冬储情绪回暖或拉动需求，成本端支撑强，虽库存总量偏高有压力，但周三黑色系大涨，热卷期货突破，周四回踩支撑，建议偏多思路对待，逢低买入，预计延续偏强上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增 63008 手，成交量 696880 手，较上一交易日缩量，日内最低价 3302 元，最高价 3348 元，震荡运行，洗盘剧烈，站上 5 日、10 日、20 日均线，收于 3317 元/吨，上涨 16 元/吨，涨幅 0.48% [1] - 现货价格：上海热卷价格报 3320 元/吨，较上一交易日上涨 20 元 [1] - 基差：期现基差 3 元，接近平水 [2] 基本面数据 - 供应端：截止 1 月 8 日热卷周产量环比升 1 万吨至 305.51 万吨，年同比升 1.62 万吨，产量连续三周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配及复产力度加大，后续需观察回升力度 [3] - 需求端：截止 1 月 8 日周度表观消费量环比降 2.43 万吨至 308.34 万吨，表需小幅回落，年同比升 7.25 万吨，需求有韧性 [3] - 库存端：截止 1 月 8 日总库存周环比降 2.83 万吨至 368.13 万吨，社会库存增 2.17 万吨，钢厂库存降 5 万吨，总库存去库但幅度收窄，处于近 5 年高位，对价格有压制作用 [3] - 政策面：钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级；中央经济会议积极财政和适度宽松货币政策，整治内卷竞争利好价格和盈利，稳定房地产市场、扩大内需 [3][4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底，炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素：1 月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [5]