报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 今日贵金属承压回落，沪金主力收跌0.73%，沪银主力收跌5.90%，铂金主力收跌6.72%，钯金主力收涨跌3.57% [1] - 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存 [1] - 避险属性方面，特朗普政府正在讨论获取格陵兰岛的方案，包括军事选项，美国抓捕马杜罗震惊世界，地缘异动风险上升 [1] - 货币属性方面，美国去年12月“小非农”温和复苏，11月职位空缺降至14个月新低，表明劳动力需求减弱；11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%；美联储12月在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次；鲍威尔指出，美联储的利率政策已处于良好位置，可以应对未来经济走势；目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近，下次降息或到4月；美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 各品种总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4467.10美元/盎司，较上日跌38.60美元，跌幅0.86%，较上周涨114.80美元，涨幅2.64%；伦敦金4438.00美元/盎司，较上日跌52.35美元，跌幅1.17%，较上周涨70.20美元，涨幅1.61% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价997.94元/克，较上日跌0.96元，跌幅0.10%，较上周涨13.10元，涨幅1.33%；黄金T+D收盘价995.86元/克，较上日跌3.34元，跌幅0.33%，较上周涨13.66元，涨幅1.39% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力-伦敦金为-7.26元/克，较上日涨5.33元，跌幅42%，较上周跌12.26元，跌幅245%；沪金主力基差为-2.08元/克，较上日跌2.38元；金银比为56.55，较上日跌3.49，跌幅5.82%，较上周跌1.97，跌幅3.36%；金铜比为7.63，较上日涨0.20，涨幅2.68%，较上周涨0.06，涨幅0.78%；金油比为79.20，较上日涨0.11，涨幅0.15%，较上周涨4.10，涨幅5.46% [2] - 持仓量方面，Comex黄金持仓481866手，较上周涨10773手，涨幅2.29%；沪金主力持仓119995手，较上日跌6152手，跌幅4.88%，较上周跌24467手，跌幅16.94%；黄金TD持仓45964手，较上日跌1166手，跌幅0.61%，较上周跌38020手，跌幅16.69% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金库存1152吨，较上日无变化，较上周跌13吨，跌幅1.08%；沪金库存18吨，较上日涨0.28吨，涨幅1.57%，较上周涨0.23吨，涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓126873手，较上周跌10668手 [2] - 黄金ETF方面，SPDR持仓952.53吨，较上日无变化，较上周跌3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单方面，沪金注册仓单数量18吨，较上日无变化，较上周涨0.07吨，涨幅0.38% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价81.22美元/盎司，较上日涨4.71美元，涨幅6.16%，较上周涨9.58美元，涨幅13.37%；伦敦银78.48美元/盎司，较上日涨3.41美元，涨幅4.54%，较上周涨3.84美元，涨幅5.15% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价19290.00元/千克，较上日跌162.00元，跌幅0.83%，较上周涨1089.00元，涨幅5.98%；白银T+D收盘价19495.00元/千克，较上日无变化，较上周涨698.00元，涨幅3.71% [4] - 基差与价差方面，沪银主力-伦敦银为1667.90元/千克，较上日跌926.62元，跌幅35.71%，较上周涨224.30元，涨幅15.54%；沪银主力基差为205元/千克，较上日涨162元，较上周跌391元 [4] - 持仓量方面，Comex白银持仓157391手，较上周涨1681手，涨幅1.08%；沪银主力持仓4101870手，较上日跌55365手，跌幅1.33%，较上周涨713130手，涨幅21.04%；白银TD持仓2993510手，较上日无变化，较上周涨121384手，涨幅4.23% [4] - 库存方面，LBMA库存27186吨，较上周涨932吨，涨幅3.55%；Comex白银库存13862吨，较上日跌108吨，跌幅0.00%，较上周跌96吨，跌幅0.69%；沪银库存638吨，较上日无变化，较上周跌54吨，跌幅7.81%；白银（上金所）库存819吨，较上周无变化；显性库存总计42559吨，较上日跌108吨，跌幅0.25%，较上周跌224吨，跌幅0.52% [4] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓16595手，较上周跌7269手 [4] - 白银ETF方面，iShare持仓16099.83吨，较上日无变化，较上周跌344.31吨，跌幅2.09% [4] - 期货仓单方面，沪银注册仓单数量691638千克，较上日无变化，较上周跌127793千克，跌幅15.60% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司，较上日跌47.20美元，跌幅2.03%，较上周涨341.40美元，涨幅17.68%；伦敦铂2208.00美元/盎司，较上日无变化，较上周涨302.00美元，涨幅15.84% [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价686.95元/克，较上日涨29.30元，涨幅4.46%，较上周涨144.35元，涨幅26.60%；铂金收盘价591.25元/克，较上日跌15.74元，跌幅2.59%，较上周涨79.60元，涨幅15.56% [7] - 基差与价差方面，铂主力-伦敦铂为191.13元/克，较上日涨29.30元，涨幅18.11%，较上周涨76.47元，涨幅66.70%；铂主力基差为-96元/克，较上日涨37.32元，涨幅24.46%，较上周跌65元 [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约持仓18095手，较上日跌8736手，跌幅32.56%，较上周跌33021手，跌幅21.54% [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计库存21吨，较上日涨0.63吨，涨幅3.09%，较上周涨0.98吨，涨幅4.80% [7] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓16064手，较上周无变化 [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1821.00美元/盎司，较上日跌143.00美元，跌幅7.28%，较上周涨96.00美元，涨幅5.57%；伦敦钯1837.00美元/盎司，较上日涨194.00美元，涨幅10.56%，较上周涨194.00美元，涨幅11.81% [10] - 国内价格方面，钯主力收盘价529.05元/克，较上日跌49.40元，跌幅8.54%，较上周涨52.45元，涨幅11.01% [10] - 基差与价差方面，钯主力-伦敦钯为116.54元/克，较上日跌49.40元，跌幅29.77%，较上周涨8.83元，涨幅8.20% [10] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约持仓21860手，较上日涨186手，涨幅0.86%，较上周涨492手，涨幅2.30% [10] - 库存方面，NYMEX钯金总计库存6吨，较上日涨0.008吨，涨幅0.13%，较上周涨0.20吨，涨幅3.49% [10] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓1504手，较上周无变化 [10] 贵金属基本面关键数据总结 美联储相关指标 - 联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25个百分点；贴现利率为3.75%，较上周降0.25个百分点；准备金余额利率为3.65%，较上周降0.25个百分点 [11] - 美联储总资产66908.33亿美元，较上日增586.79亿美元，涨幅0.01%；M2同比为4.27%，较上周降0.22个百分点 [11] 关键指标 - 十年期美债真实收益率为2.51%，较上日降0.02个百分点，跌幅0.79%，较上周降0.04个百分点，跌幅1.57% [11] - 美元指数为98.74，较上日涨0.14，涨幅0.14%，较上周涨0.49，涨幅0.50% [11] - 美债利差（3月-10年）为0.15，较上日降0.01，跌幅6.25%，较上周降0.08，跌幅34.78%；美债利差（2年-10年）为-0.53，较上日无变化，较上周降0.04，涨幅8.16% [11] - 美欧利差（十债收益率）为1.49，较上日降0.04，跌幅2.62%，较上周涨1.52，涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）为2.83，较上日降0.06，跌幅2.04%，较上周降0.08，跌幅2.87% [11] 美国通胀指标 - CPI同比为2.70%，较上周降0.30个百分点；CPI环比为0.30%，较上周无变化；核心CPI同比为2.60%，较上周降0.40个百分点；核心CPI环比为0.30%，较上周无变化 [11] - PCE物价指数同比为2.79%，较上周涨0.05个百分点；核心PCE物价指数同比为2.83%，较上周降0.08个百分点 [11] - 美国密歇根大学1年通胀预期为4.20%，较上周降0.30个百分点；5年通胀预期为3.20%，较上周降0.20个百分点 [11] 美国经济增长指标 - GDP年化同比为2.30%，较上周涨0.30个百分点；GDP年化环比为4.30%，较上周涨0.50个百分点 [11] 美国劳动力市场指标 - 失业率为4.60%，较上周涨0.20个百分点；非农就业人数月度变化为6.40万，较上周涨1.69万；劳动参与率为62.40%，较上周无变化 [13] - 平均时薪增速为3.50%，较上周降0.20个百分点；每周工时为34.30小时，较上周涨0.10小时；ADP就业人数为4.10万，较上周涨7.00万 [13] - 当周初请失业金人数为19.90万，较上周降1.60万；职位空缺数为672.80万，较上周降121.90万；挑战者企业裁员人数为7.13万，较上周无变化 [13] 美国房地产市场指标 - NAHB住房市场指数为39.00，较上周涨1.00，涨幅2.63%；成屋销售413.00万套，较上周涨8.00万套，涨幅1.98%；新屋销售66.00万套，较上周无变化；新屋开工113.30万套，较上周无变化 [13] 美国消费指标 - 零售额同比为3.92%，较上周涨0.14个百分点；零售额环比为0.08%，较上周降0.66个百分点；个人消费支出同比为5.26%，较上周降0.37个百分点；个人消费支出环比为0.37%，较上周降0.18个百分点 [13] - 个人储蓄占可支配比重为4.00%，较上周降0.10个百分点 [13] 美国工业指标 - 工业生产指数同比为2.52%，较上周涨0.36个百分点；工业生产指数环比为0.17%，较上周涨0.23个百分点；产能利用率为75.96%，较上周涨0.04个百分点 [13] - 耐用品新增订单为780.28亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比为5.78%，较上周无变化 [13] 美国贸易指标 - 出口同比为-28.58%，较上周降3.41个百分点；出口环比为-3.24%，较上周降5.03个百分点；进口同比为-19.08%，较上周涨3.75个百分点；进口环比为-1.01%，较上周涨10.57个百分点 [13]