投资评级与核心观点 - 报告对广发证券维持“买入”评级 [1] - 报告核心观点：广发证券拟通过配售H股及发行可转债进行再融资，募资用于支持国际业务发展，此举短期可能因配售价格折价对股价构成压力，但中长期有利于公司国际战略的执行，契合当前政策鼓励券商出海的导向 [8] 融资方案详情 - 公司计划进行两项H股再融资交易：1）按每股18.15港元的价格，向不少于六名独立投资者配售2.19亿股新H股，预计募资约39.59亿港元；2）发行21.5亿港元的零息可转换债券，初始转换价为每股H股19.82港元，若悉数转换可转为约1.08亿股H股 [8] - 本次募资将用于向境外子公司增资，以支持国际业务发展 [8] - 配售价较前一日收盘价折让约8.38%，可转债初始转换价较前一日收盘价溢价约0.05% [8] 融资影响分析 - 短期影响：配售价格存在折价，可能对公司股价构成一定压力 [8] - 中长期影响：有利于公司国际战略的执行，资金将直接增强境外附属公司的资本实力与抗风险能力，支持国际业务发展，从而更好地服务实体经济与居民跨境财富管理需求 [8] - 公司国际业务收入在2024年约为14亿元，同比翻番 [8] 行业与政策背景 - 当前监管对于券商出海持明确鼓励态度，政策引导境内券商加速布局海外市场 [8] - 2025年12月6日，证监会主席吴清在中证协第八次会员大会上提到，证券机构需要提升跨境金融综合服务能力，稳步推进国际化布局 [8] - 得益于政策鼓励，中资券商国际化步伐正不断加速，例如山西证券、东兴证券、招商证券等近期均有对香港子公司的增资计划 [8] 财务预测与估值 - 报告小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为148亿元、172亿元、196亿元（前值分别为147亿元、171亿元、197亿元），对应增速分别为53%、16%、15% [8] - 根据盈利预测表，2025-2027年营业总收入预计分别为345.77亿元、392.78亿元、441.34亿元，同比增速分别为27.13%、13.60%、12.36% [1][19] - 2025-2027年归母净利润预计分别为147.76亿元、171.53亿元、196.45亿元，同比增速分别为53.32%、16.09%、14.53% [1][19] - 2025-2027年EPS（最新摊薄）预计分别为1.94元、2.25元、2.58元 [1] - 基于当前股价，2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为11.95倍、10.29倍、8.98倍 [1] - 当前市值对应2025-2027年预测市净率（P/B）分别为1.37倍、1.25倍、1.14倍 [8] 公司近期经营与财务数据 - 2024年营业总收入为271.99亿元，同比增长16.74%；归母净利润为96.37亿元，同比增长38.11% [1] - 2025年前三季度年化ROE为10.91%，杠杆率为4.76倍 [14][17] - 截至报告日，公司收盘价为23.16元，市净率（LF）为1.39倍，总市值为1761.51亿元 [5] - 公司每股净资产（LF）为16.69元，资产负债率（LF）为83.27% [6]