核心观点 报告认为，在“十五五”规划开局之年，通信行业正从传统管道支撑跃升为赋能新质生产力的核心引擎[13] 行业发展的核心驱动力来自AI基建与应用的加速，以及卫星互联网的规模化部署[1] 投资策略应聚焦于以国产算力为核心的AI基础设施、端侧AI原生应用与具身智能，以及扬帆起航的卫星互联网产业链[22][65][108] 行业趋势与宏观背景 - 通信业新身份：“十五五”开局之年，通信行业正从“万物互联”向“全域智联”演变，从5G向5G-A/6G过渡，从通用算力向智能算力转型，成为赋能新质生产力的核心引擎[13] - 全球ICT投资持续增长：2010-2020年全球ICT投资复合增长率达4.3%，领先GDP增速1.5个百分点[5] 2023年全球ICT市场总投资规模接近4.9万亿美元，预计2028年增至6.6万亿美元，五年复合增长率为6.3%[5] - 中国ICT市场增长强劲：预计2028年中国ICT市场规模接近7517.6亿美元，五年复合增长率为6.5%[26] 其中，2024年中国企业级ICT市场规模约2693.6亿美元，同比增长11.7%，预计2024-2028年以9%的复合增长率增长至接近3600亿美元[26] - 资本开支结构演变：6G时期资本开支将从“带宽增长”转向“能力融合”，重点投向算力与AI基础设施、毫米波与亚太赫兹、空天地一体化组网等领域[11] 国内运营商资本开支重心向智能算力倾斜，2025年上半年，中国电信自有智算规模达43 EFLOPS，中国移动达33.3 EFLOPS，中国联通全网智算算力达30 EFLOPS[35][36] AI基础设施：自主可控与开源生态 - 算力需求爆发式增长：AI大模型驱动算力需求倍数提升，从GPT-3到GPT-4算力当量增长了68倍[30] 数据中心为训练AI模型产生的能耗将为常规云工作的三倍[30] IDC预计2023-2028年中国企业级服务器和存储投资复合增长率达到24.3%[26] - 国内外资本开支高企：海外主要云厂商2025年第三季度总计资本开支约1119亿美元，同比增加78.8%[36] 国内互联网大厂及运营商持续加大智能算力资本开支[36] - 推理需求驱动数据中心演进：AI推理需求正迎来超预期增长，2025-2028年推理算力年复合增速将达到训练算力的近4倍，2028年推理算力规模将超过训练算力规模[14] 数据中心根据需求向纯智算、训推一体、普智一体三类演进[37][38] - 网络与芯片快速迭代：大规模无阻塞网络是构建AI大模型的基础设施[47] AI驱动高速率交换芯片以前所未有的速度迭代，例如博通51.2T容量的Tomahawk 5交换芯片从样品到量产部署仅花七个月[53] 高速数通光模块市场规模预计将从2024年的约90亿美元扩大到2026年的近120亿美元[58] - 散热技术升级：伴随单机柜功率密度快速增加，液冷散热方案逐渐铺开，冷板液冷为主流，浸没式液冷规模化起量仍需时间[60][61] - 国产算力链机遇：在美国芯片安全法案等因素催化下，包括华为昇腾、寒武纪等国产AI算力芯片有望加速国产化进程[42] 海外AI推理需求形成的正向循环（技术迭代-应用推广-需求爆发）正向国内渗透，拉动国产算力链需求[40][42] AI应用：端侧原生与交互重构 - AI手机成为超级载体：2026年AI手机将以Agent为核心，交互从“点对点请求”演变为“后台持续协同”，流量形态转变为“高频小包心跳流”[67] 国内厂商如字节跳动与中兴通讯已推出搭载AI助手的手机[71] - 具身智能商业化提速：具身智能是AI应用的终极形态之一，2026年国内人形机器人有望进入“工业+服务”双场景渗透期[73] 特斯拉计划发布Gen3量产机型并建设百万台级产能基地，宇树科技、优必选等公司也在加速推进[76] - “AI+工业”深入发展：工业领域存在刚性用工缺口，人形机器人可替代高危重复性岗位[81] 应用重点包括柔性生产制造、数字孪生、预测性维护等[81] - 端侧AI渗透推动物联网模组增长：AI在终端侧的渗透推动下游包括机器人、AI眼镜、工控等应用爆发，给移远通信、美格智能等模组厂商带来结构性机会[83][85] - 边缘计算需求快速增长：全球边缘计算市场规模将从2024年的600亿美元增长至2029年的1106亿美元，年复合增长率预计达13%[91] 2023年下半年中国边缘云市场规模达62.6亿元，同比增速36.1%[91] DeepSeek等轻量化模型的出现进一步推动了边缘计算需求[92] - 5G-A商用加速应用落地：2024年是5G-A商用元年，中国移动已在杭州正式商用5G-A网络[97] 5G-A依托大带宽、低时延特性，将推动云游戏、工业物联网、RedCap模组、通感一体及XR等应用场景发展[20][101] 卫星互联网：扬帆起航与星辰大海 - 行业处于加速落地期：卫星互联网作为新基建之一，正处于加速落地阶段[110] 中国卫星通信市场规模持续增长[111] - 低轨星座规模化部署：中国星网“GW星座”规划发射12992颗卫星，上海垣信“千帆星座”等也计划部署万颗卫星，目前已进入常态化发射阶段[114] 自2024年12月1日至12月26日，已成功发射17组低轨卫星，累计在轨达136颗[117] - 政策与产业双轮驱动：上交所发布商业火箭企业专项上市指引，上海等地出台专项扶持政策，推动商业航天规模化发展[115][117] - 通感一体化是6G核心：未来6G网络将构建空天地一体化网络，通感算一体化将提供广域快速感知、精准定位的能力[121] - 产业链投资机会明确：2025年低轨组网高密度发射背景下，板块订单确定性强[125] 产业链上游（天线/T/R芯片、载荷芯片等）、中游（终端、信关站等）、下游（运营、应用等）均存在投资机会[123][125] 其他投资方向 - 基于价值的低估值标的：部分处于行业边际改善或竞争格局优化进程中的低估值公司，如TCL科技、紫光股份、中兴通讯、金卡智能、威胜信息等，在2026年有望开启补涨行情[126][127]