报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球锂资源供给快速增长，2026 年预计达 209 万吨 LCE，同比增 24.4%；储能需求前景爆发增长，2026 年预计出货量和装机量分别同比+51%、+60%；新能源汽车需求稳定增长，2026 年预计全球销量同比+12% [1][2][116] - 碳酸锂市场从“供过于求”向“紧平衡”乃至“结构性短缺”演变，2026 年全球过剩 8 万吨，国内紧缺 5.5 万吨；价格对上涨驱动更敏感，中长期价格走强预期一致 [3][131][134] 根据相关目录分别进行总结 2025 年行情回顾 - 市场价格回顾：2025 年碳酸锂价格呈“V 型”反弹，上半年下跌探底，下半年因储能需求超预期与供给扰动反弹 [6] - 基本面逻辑回顾：供给扰动及储能爆发导致“供需错配”，成本逻辑影响显著下降 [8][13] 供给保持快速增长（+24%） - 锂资源供应持续增加，利润恢复使项目释放加速：2025 年全球预计同比增长 24%至 161 万吨 LCE，2026 年预计达 209 万吨 LCE，新增项目来自南美、非洲和中国等地 [19][21] - 国内矿山及反内卷扰动明显，碳酸锂产量持续高位增长：2026 年国内锂原生供给同比+51%至 47 万吨 LCE，冶炼产量同比+38.86%至 134.7 万吨 LCE [24] 锂电产业链放大需求增速 - 正极材料产量增长明显，磷酸铁锂占据主导：2025 年 1 - 11 月中国磷酸铁锂产量同比大幅增加 54.7%，占比提升至超 8 成 [50] - 锂电池产业强劲增长，中国占据全球主导地位：2025 年前三季度全球动力电池装机量同比增长 35.5%，中国企业占全球 72.4%市场份额，国内产销健康，出口创新高 [58][66][67] 储能需求前景爆发增长（+51%） - 2025 年储能电池出货高速增长：2025 年全球储能电池出货量预计同比+65%至 610GWh，2026 年预计同比+51%至 930GWh [85] - 储能迎来确定性的高速增长期：国内明年装机会爆发式增长，2026 年全球装机量预计同比+60%至 480GWh [2][100] 新能源汽车需求稳定增长（+18%） - 新能源汽车高增速面临拐点：2026 年全球新能源汽车销量预计同比+12%，中国本土销量同比+10%，美国或衰退或放缓 [116] - 终端对碳酸锂需求仍然较高：2025 年我国新能源汽车单车带电量显著提升，2026 年需求仍有 17.56%同比增长 [120] 平衡与价格展望 - 平衡方面：2026 年全球锂资源供给过剩 8 万吨，国内紧缺 5.5 万吨，供需长时间呈紧平衡格局 [131][133] - 价格方面：成本影响权重下降，价格对上涨驱动敏感，关注不同阶段价格波动机会，中长期价格有望抬升 [134]