行业投资评级 - 报告对证券Ⅱ行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告核心围绕中国证券业协会发布的《证券公司投行业务质量评价办法》展开，认为该办法的修订标志着投行评价体系的迭代升级，将引导行业从“价格竞争”向“价值竞争”转变，向“功能性”与“高质量”回归 [1][6] - 新版评价体系通过五大维度优化指标，强化了服务实体经济的功能性导向，行业竞争范式将转向专业定价、合规风控及综合金融服务能力，利好具备全产业链服务能力的头部及优质特色化券商 [6] 行业评价结果与格局分析 - 2025年证券公司投行业务质量评价结果显示，在93家参评券商中，A类仅12家，包括中信、中金、国泰海通、华泰联合等头部机构，以及东吴、国投等新晋A类券商 [6] - 本次评级调整幅度较大，共21家升级、18家降级，其中申万宏源由A类降至C类，表明监管考核趋严，头部券商评级不再具有刚性兑付特征 [6] 新版评价办法核心修订内容 - 服务新质生产力：优化“支持高水平科技自立自强”指标，明确将突破关键核心技术的新产业、新业态纳入考量 [6] - 响应并购重组改革：新增“支持上市公司并购重组”专项评价，鼓励券商加大财务顾问业务投入 [6] - 夯实定价与内控基础：新增“新股估值定价”指标，倒逼投行提升研究定价能力，同时细化保荐项目负面事项及收费明细的扣分标准 [6] 市场行情与估值数据 - 截至2025年12月31日，市场两融余额为25407亿元，在2025年12月26日至31日期间，融资买入额为6766亿元，融资净买入额为-23亿元 [6][8] - 在2025年12月26日至2026年1月2日期间，券商板块整体下跌1.36%，跑输大盘0.78个百分点 [6] - 截至2026年1月5日，券商板块PB估值为1.52倍，处于近3年80.8%分位点、近5年65.4%分位点、近10年41.7%分位点 [6] - 行业基本数据：股票家数53只，总市值41461.03亿元，流通市值34907.12亿元 [2] - 相对指数表现：过去1个月绝对表现3.4%，相对表现0.5%；过去6个月绝对表现9.6%，相对表现-8.9%；过去12个月绝对表现15.3%，相对表现-9.7% [3] 重点公司盈利预测与评级 - 广发证券：2026年预测EPS为1.94元，预测PE为11.76倍，预测PB为1.38倍，评级为“推荐” [7] - 中信证券：2026年预测EPS为1.91元，预测PE为15.36倍，预测PB为1.56倍，评级为“推荐” [7] - 华泰证券：2026年预测EPS为2.07元，预测PE为11.76倍，预测PB为1.27倍，评级为“推荐” [7] 上市公司重要公告摘要 - 南京证券：股东紫金集团现金认购定增股份，发行完成后，紫金集团及其一致行动人合计持股比例由32.48%被动稀释至28.83% [6] - 国信证券：股东一汽投资减持计划完毕，减持2200万股，占总股本0.21%，减持后持股比例降至0.89% [6] - 国海证券与光大证券：均涉及金通灵证券虚假陈述责任纠纷案，南京中院一审判决金通灵赔偿投资者损失7.75亿元，对包括两家公司在内的其他被告的诉讼将继续审理 [6] - 南华期货：H股国际发售中，两名建议承配人未完成合计16,213,000股H股的结算，由包销商中信里昂证券履行责任认购 [6]