核心观点 - 报告认为，在内外需恢复仍有压力的背景下，2026年作为“十五五”开局之年，结构性的科技成长有望成为穿越周期的核心驱动力，机械设备行业应聚焦可控核聚变、液冷、固态电池设备、人形机器人等硬科技板块的投资机会，并维持行业“强于大市”评级 [1] 可控核聚变 - 核聚变被视为人类理想的终极能源，具备燃料资源丰富、能量密度大、清洁无污染、安全性高等突出优点 [12] - 实现可控核聚变需满足苛刻条件，磁约束是目前最有效且主流的途径，截至2025年12月9日，全球178个核聚变项目中，采用磁约束方式的装置占比超过60% [17][18] - 超导、AI等新技术突破助力商业化加速，例如新型高温超导磁体可将托卡马克体积和成本压缩至1/40 [23] - 全球政策支持与资本投入加大，截至2025年中，全球聚变商业公司累计获得总投资额达97.7亿美元，较2024年新增26.4亿美元 [27] - 国内政策推动加深，可控核聚变首次被写入“十五五”规划建议 [29] - 2025年是国内招标元年，BEST项目在四季度开启大规模招标，单季度招标规模约25.2亿元，其中11月招标金额达22.5亿元 [30][32] - 产业链中，磁体系统和容器内部件成本占比较高，在ITER装置中分别占28%和17%，建议关注超导磁体、电源等核心零部件环节 [37][38][41] 液冷 - AI算力需求推动芯片功耗持续攀升，英伟达GB200芯片TDP达1200W，预计2026年Rubin架构VR300芯片TDP将超4000W [47] - 政策持续收紧数据中心PUE指标，要求新建大型数据中心PUE降至1.3甚至更低 [49] - 在产业与政策双轮驱动下，液冷成为AI服务器和数据中心的必然发展方向，预计全球数据中心液冷市场规模将从2024年的49亿美元增长至2030年的213亿美元，CAGR为27.6% [51][55] - 冷板式液冷因技术成熟、改造成本低成为主流方案，占比超60% [52] - 液冷板、CDU、UQD和Manifold是核心部件，在GB200 NVL72服务器机架中价值量合计占比达87.4% [58][59] - 为应对更高散热需求，液冷方案正向微通道液冷板发展，其制造难度大，3D打印技术因能制造复杂仿生流道而成为优势工艺路线 [61][62] 锂电设备 - 全球动力电池需求旺盛，2025年1-10月全球动力锂电池装机量达933.5GWh，同比增长35.2% [65] - 储能电池出货量快速增长，2025年前三季度中国储能锂电池出货量达430GWh，已超2024年全年总量的30% [66][69] - 电池厂商产能利用率回升，2025年上半年头部厂商产能利用率整体突破80%，宁德时代产能利用率达89.9% [70][71] - 行业资本开支重回上升周期，2025年上半年中国锂电池行业资本开支总额同比增长31.7%，宁德时代上半年资本开支达202.1亿元，同比增长46.2% [73][74] - 固态电池性能优异，成为下一代重要方向，多数企业计划在2027-2028年实现小批量生产 [77][80] - 固态电池产业化将带动新设备需求，全固态电池需引入纤维化设备、胶框印刷机、等静压机等新设备，并对现有设备进行升级改造 [82][83] - 设备环节将先行受益，预计全球固态电池设备市场规模将从2024年的40.0亿元增长至2030年的1079.4亿元 [83][84] 人形机器人 - 2025年是人形机器人量产元年，行业从概念步入产业化初期，国内外多家企业实现订单和交付突破，并围绕百万台产能目标加速准备 [5][88] - 行业融资活跃度显著攀升，2025年前三季度国内机器人行业一级市场融资达610笔，金额达499.6亿元，同比翻倍 [89][90] - 目前传统转动机构方案基本定型，与传动机构相关的电机、丝杠、减速器等核心零部件有望率先释放弹性 [5] - 灵巧手、大小脑等仍是阻碍商业化的关键卡点，后续需重点关注技术发展 [5] 工程机械 - 行业呈现复苏迹象，2025年1-11月中国挖掘机销量212,162台，同比增长16.7%，其中国内销量108,187台，同比增长18.6%，出口103,975台，同比增长14.9% [5] - 国内市场受益于积极财政政策、雅鲁藏布江下游水电站等重大项目开工带动基建投资，叠加存量设备更新换代，内需有望持续改善 [5] - 海外市场随着美联储降息、全球进入宽松周期，投资端有望恢复，从而带动设备销量上行 [5] - 在国内外需求共振下，工程机械行业有望开启新一轮向上周期 [5]