报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场维持震荡，主要指数涨跌互现，题材股有亮点，交投活跃度上行；债市表现低迷，收益率上行 [3][11][14] - 12 月中旬以来指数上涨是资金为 2026 年投资作前瞻布局推动的抢跑定价；短期关注美国非农就业和通胀数据对降息预期的影响，中期全球流动性共振宽松利于金融资产价格上涨，国内顺周期风格有补涨机会 [3][11][12] - 债市利好和利空因素并存，建议以中性、震荡思维对待；美债收益率曲线走陡；REITs 整体收跌 [4][14][15] - 2025 年 12 月 31 日《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式发布，标志公募基金行业三阶段费率改革工作收官，对基金销售费用及其他费用进行规定，构建透明、公平、可持续发展的行业生态 [4][16][19] 根据相关目录分别总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周（2025.12.29 - 2025.12.31）市场震荡，上证综指、沪深 300、创业板指分别上涨 0.13%、下跌 0.59%、下跌 1.25%，题材股亮点在商业航天、机器人、AI 应用部分，行业涨少跌多，交投活跃度上行，日均成交额 21283 亿元，较前周上升 1632 亿元 [11] - 12 月中旬以来指数上涨是资金为 2026 年投资作前瞻布局推动的抢跑定价；短期关注美国非农就业和通胀数据对降息预期的影响，若美国通胀和就业市场有韧性，市场可能修正联储降息预期并外溢至国内科技成长风格，若经济降温，股市大概率延续震荡上涨 [3][11] - 中期全球流动性共振宽松利于金融资产价格上涨，国内货币政策跨周期调节，春节后财政政策有望前置发力，扩内需政策将刺激服务业消费，低估的顺周期风格有补涨机会 [12] - 元旦假期海外市场受美国再通胀预期扰动，权益市场承压调整，但港股市场逆势走强，恒生科技指数涨幅 4.3%，与国内超预期强劲的宏观经济数据有关，关注节后周期风格资产补涨机会 [12] - 美国突袭委内瑞拉，地缘政治紧张可能导致黄金和原油价格阶段性上涨，避险资金推动美元走强，中长期对国际油价形成利空，中国对委内瑞拉重质原油依赖较高的化工产品面临原材料来源不稳定风险 [13] 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2025.12.29 - 2026.01.04）债市表现低迷，1 年期国债收益率上行 4.50BP 至 1.33%，10 年期国债收益率上行 0.51BP 至 1.84%，30 年期国债收益率上行 2.96BP 至 2.25%，债市收益率整体上行 [14] - 后市利好因素为去年末兑现浮盈的抛压减轻，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿落地；利空因素为短期内降息概率不大，长债供给端隐忧依然存在，建议以中性、震荡思维对待债市 [4][14] - 上周（2025.12.29 - 2026.01.02）美债收益率各期限走势分化，1 年期美债收益率下行 2BP 至 3.47%，2 年期美债收益率上行 1BP 至 3.47%，10 年期美债收益率上行 5BP 至 4.19%，利率曲线陡峭化 [14][15] - 上周（2025.12.29 - 2025.12.31）中证 REITs 全收益指数收跌 0.49%，收于 1009.84 点，生态环保、保障房、消费等跌幅居前；一级市场方面，2025 年以来已成功发行 20 单，上周有 3 单首发公募 REITs 取得新进展 [15] 公募基金市场动态 - 2025 年 12 月 31 日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金行业三阶段费率改革工作正式收官 [4][16] - 正式稿对指数基金和债券基金的赎回费进行特殊规定，避免了债券市场大幅波动和流动性风险淤积，短债基金等产品面临压力，机构投资者更倾向于债券 ETF 等投资工具 [18] - 《管理规定》对基金销售环节的其他费用进行规定，包括明确基金销售结算资金孳生的利息归属投资者、销售机构不得双重收费等，构建透明、公平、可持续发展的行业生态 [19] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 | 指数分类 | 上周 | 近一月 | 今年以来 | 成立以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 权益策略主题类 - 主动股基优选 | 0.41% | 3.94% | 0.4259 | 43.75% | | 投资风格类 - 价值股基优选 | 0.34% | 1.19% | 0.2056 | 20.66% | | 投资风格类 - 均衡股基优选 | 0.01% | 2.05% | 0.3247 | 29.57% | | 投资风格类 - 成长股基优选 | 0.24% | 4.48% | 0.5863 | 44.37% | | 行业主题类 - 医药股基优选 | -3.13% | -7.58% | 0.2879 | 11.57% | | 行业主题类 - 消费股基优选 | 0.37% | -0.70% | 0.12 | 4.79% | | 行业主题类 - 科技股基优选 | -0.74% | 4.51% | 0.5069 | 53.06% | | 行业主题类 - 高端制造股基优选 | 0.71% | 5.23% | 0.3905 | 32.34% | | 行业主题类 - 周期股基优选 | -0.25% | 3.33% | 0.3108 | 21.82% | [20] 泛固收类基金指数绩效统计 | 指数分类 | 上周 | 近一月 | 今年以来 | 策略运行以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币增强指数 - 货币增强策略指数 | 0.02% | 0.13% | 1.50% | 4.48% | | 纯债型基金指数 - 短期债基优选 | 0.01% | 0.10% | 1.19% | 4.62% | | 纯债型基金指数 - 中长期债基优选 | -0.03% | 0.05% | 1.14% | 6.80% | | 固收 + 指数 - 低波固收 + 基金优选 | -0.13% | 0.30% | 3.27% | 4.57% | | 固收 + 指数 - 中波固收 + 基金优选 | -0.20% | 0.67% | 5.79% | 6.33% | | 固收 + 指数 - 高波固收 + 基金优选 | -0.09% | 0.84% | 8.46% | 8.20% | | 其他泛固收指数 - 可转债基金优选 | -0.34% | 2.34% | 20.40% | 24.17% | | QDII - 债基优选 | 0.04% | -0.28% | 4.95% | 10.02% | | REITs - 基金优选 | -0.33% | -1.91% | 21.97% | 30.68% | [21] 各指数定位及业绩比较基准 - 主动股基优选指数：每期入选 15 只，等权配置，按风格遴选基金并配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数 [22][23] - 价值股基优选指数：优选 10 只深度价值、质量价值、均衡价值风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 价值指数 [26][27] - 均衡股基优选指数：优选 10 只相对均衡、价值成长风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 [28] - 成长股基优选指数：优选 10 只积极成长、质量成长、均衡成长风格基金构成指数，业绩比较基准为 800 成长 [31] - 医药股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 15 只基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [35][36] - 消费股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [36][37] - 科技股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [40] - 高端制造股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [45][46] - 周期股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 5 只基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [48][49] - 货币增强策略指数：秉持流动性管理目标，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [52] - 短期债基优选指数：秉持流动性管理目标，配置 5 只基金构成指数，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [55] - 中长期债基优选指数：投资中长期纯债基金，精选 5 只标的，灵活调整久期和券种比例，业绩未提及 [57] - 低波固收 + 优选指数：权益中枢定位 10%，入选 10 只固收 + 标的，业绩比较基准为 10%中证 800 指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [59] - 中波固收 + 优选指数：权益中枢定位 20%，入选 5 只固收 + 标的，业绩比较基准为 20%中证 800 指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [63] - 高波固收 + 优选指数：权益中枢定位 30%，入选 5 只固收 + 标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [66] - 可转债基金优选指数：将符合条件的债券型基金作为样本空间，构建评估体系，选取 5 只基金构成指数 [68] - QDII 债基优选指数：依据信用和久期情况，优选 6 只基金构成指数 [72] - REITs 基金优选指数：依据底层资产类型，优选 10 只基金构成指数 [74]