宏观与消费数据 - 元旦假期（2026年1月1日至3日）全社会跨区域人员流动量达5.95亿人次，日均1.98亿人次，日均同比增长19.62%[16] - 元旦假期铁路出行同比增速最高，达到52.6%，快于非营业性小客车的14.6%、民航的10.4%和营业性城际巴士的20.8%[16] - 根据飞猪数据，元旦假期消费者人均消费金额同比去年增长超30%[2] - 元旦假期全国出游人次1.42亿人次，出游总花费847.89亿元，人均花费597.11元，相较2024年分别增长5.2%、6.3%、1.1%[17] - 港口高频数据显示12月出口同比回升，部分推动制造业PMI超季节性回升至扩张区间[2] - 1月2日《求是》发文强调房地产政策要一次性给足，要尽可能缩短市场调整时间[2] - 1月1日《求是》杂志刊发特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调要切实改善和稳定房地产市场预期[18] 策略观点 - 春季行情有望继续演绎，基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面也有积极信号[6] - 配置上，短期看主题投资略好于高股息策略、优于景气投资[6] - 主题投资关注有催化的商业航天、人形机器人、国产算力、军工[6] - 高股息策略继续关注潜力及周期性高股息，如港股消费、电力、石油石化等[6] - 景气策略继续关注供需双向改善的电池、化工、大众消费等[6] - 港股在科技催化驱动下收涨，2026年首个交易日实现“开门红”，建议继续配置有业绩兑现预期的科技链[7] - 截至12月31日恒生综合指数半年度审议考察期结束，预计本次港股通调整中42只港股或将被纳入港股通，25只个股将被剔除[7] - 公募基金销售费率新规（《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》）自2026年1月1日起正式实施，预计此次调整约为投资者投资基金节约大概300亿元/年，其中为投资者投资股票基金节约60亿元/年左右[24] - 12月高股息板块内部继续分化，非银、石油石化等品种表现相对较优[25] - 展望1月，伴随春季行情开启，市场风险偏好或边际修复，高股息板块配置价值有所回落，但建议关注筹码拥挤度较低、具备一定涨价逻辑的周期型资产，及消费中部分潜力型红利[25] 金融工程与量化 - 2025年最后一个交易周，A股市场日均成交额维持在两万亿之上[9] - 金工模型显示春季行情有望进一步强化，上证指数的技术得分率先回升至模型设定的看多阈值上方[9] - 金工模型配置建议沿两条主线布局：一是风格上看好成长，推荐电力设备及新能源行业；二是紧扣“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社服、房地产、家电和饮料行业[9] - 截至2025年12月31日，全频段融合因子2025年TOP层相对全A等权基准的超额收益为20.50%，自2017年初回测以来TOP层年化超额收益率29.59%[10] - 根据全频段融合因子构建的AI中证1000增强组合2025年超额收益为24.68%，自2017年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为21.86%[10] - 商品融合策略今年以来上涨3.66%，商品期限结构模拟组合今年以来上涨9.27%[12] - 近两周商品期限结构模拟组合收益贡献靠前的品种是沪镍、沪铜、棉花，收益贡献分别为0.45%、0.18%、0.14%[12] - 组合最新持仓主要做多工业金属板块，主要做空能源化工板块，在沪镍、沪铜、沪铝上配置了较高比例的多头仓位，而在PTA、橡胶、乙二醇上配置了较高的空头仓位[12] 固定收益 - 站在2026年开年时点，债市多空交织，利率绝对水平好于去年，十年国债新券1.9%是上行阻力位，向下突破1.8%难度也较大[13] - 操作上，票息+波段+杠杆>品种选择>久期>信用下沉，建议短端套息，长端逢脉冲式冲击配置[13] - 明年一季度存款大量到期、信贷开门红，资金面扰动不少，存单利率或高位震荡，2-3月下行空间或打开[13] - 转债操作建议：配置型仓位仍以大盘品种为主，业绩预告后可适度向中小成长切换；交易型仓位可依托转债自身的动量效应博弈相对回报；适度提防和利用次新券的大股东减持冲击[14] 行业与公司研究 - 交通运输行业看好2026年出行需求增长，关注供给增速受限、票价和盈利弹性有望释放的航空板块[16] - 可选消费行业看好2026年消费行业的结构性机会，建议关注四大重点方向：国货崛起与品牌全球化、AI赋能下的科技消费、情绪消费、低估值高股息白马龙头[17] - 房地产行业看好“三好”房企、优秀运营商、港资房企、高分红物管公司的投资机遇[18] - 基础化工行业认为聚碳酸酯（PC）供需拐点已逐渐明确，预计2025-2027年行业开工率分别为87%、94%、95%，推荐万华化学、鲁西化工、荣盛石化、恒力石化[19] - 科技行业认为CES 2026的核心主题将从传统消费电子展示转向以AI为中心的系统级技术变革，重点覆盖端侧AI、工业AI、Physical AI与汽车智能化等方向[20] - 首次覆盖世纪华通并给予“买入”评级，目标价24.52元，基于2026年21倍PE，公司核心业务竞争优势在于子公司点点互动为SLG游戏龙头[27] - 中芯国际拟以发行股份方式购买大基金一期等股东持有的中芯北方49%股权（对价约406亿元），同时联合大基金三期等机构向中芯南方注资77.78亿美元[28] - 测算中芯国际两项交易或将带来显著的财务增厚效应：中芯南方引入约41亿美元外部资金，或将使现金储备激增约101%；北方换股收购或增厚公司净资产，有望推动每股净资产增长6.3%至20.1元；预计增厚归母净利润约9.4亿元，带动EPS提升17%至0.54元[28] - 预计唯品会2025年第四季度收入同比增加0.9%至335.2亿元，位于此前指引（持平~+5%）低端，主因12月整体气温偏暖影响部分冬装销售，且2026年春节时间较晚或导致部分置装消费需求后置[29] - 百度集团建议分拆昆仑芯，若顺利实现分拆上市，有望助力百度集团价值重估[31] - Meta拟收购AI初创公司蝴蝶效应（核心产品Manus），本次收购金额超过20亿美元，有望补强Meta的Agent能力，推动产品从基础聊天转向可交付任务[32] 地缘事件影响 - 当地时间1月3日，美国对委内瑞拉发起军事行动，控制委内瑞拉总统马杜罗及其夫人并转移出境，美国表示将“深度参与”委内瑞拉此前主要由国有运营的石油产业，同时引入市场化投资[3]