报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“推荐”（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：建议关注春季躁动行情下电解铝的弹性和红利属性[2] - 核心观点：看好铜铝板块的表现[3] - 核心观点：看好锂钴板块的表现[12] 工业金属（铜铝）观点总结 - 行业观点：铜铝比维持历史高位，铝补涨空间仍存[2][8] - 截至2025年12月31日，SHFE铜铝价格比为4.29，LME铜铝价格比为4.17[8] - 全球铝安全库存维持低位，海外项目因电力问题减产预期持续发酵，未来2-3年全球供需或维持紧平衡[2] - 若美国地区因缺电逻辑减产，铝上涨弹性或更强[2] - 基本面数据：铝库存有所增加，但总体仍处低位[8] - 截至12月29日，国内铝锭现货库存63.8万吨，环比上周一增加5万吨[8] - 截至2026年1月2日，LME铝库存50.93万吨，环比本周一增加1万吨[8] - 盈利与红利属性：电解铝行业利润高企，红利属性凸显[2] - 预计本周电解铝行业平均利润提升至6000元/吨以上，未来利润有望维持高位[2] - 电解铝企业现金流持续修复，资本开支强度低，具备提高股东回报的能力和意愿[2] - 重点公司动态：紫金矿业2025年业绩预增，2026年计划稳步扩张[3][9] - 预计2025年实现归母净利润510-520亿元，同比增加约59%-62%[9] - 2025年矿产金产量约90吨（同比提升23%），矿产铜约109万吨（同比提升2%）[3][9] - 2026年计划：矿产金105吨（同比提升17%），矿产铜120万吨（同比提升10%），当量碳酸锂12万吨（同比提升380%），矿产银520吨（同比提升19%）[3][9] - 股票观点：看好铜铝板块，列出重点推荐及建议关注公司名单[3] 新能源金属及小金属观点总结 - 钴行业观点：刚果金钴出口配额延期，看好原料空窗期下钴价表现[4][11] - 刚果金将2025年第四季度的钴出口配额特殊延期至2026年3月31日[4] - 试点企业最快2026年1月初完成小批量出口，集中出货或在1月中下旬以后，按三个月运输周期，货源批量到港需待3-4月[11] - 市场对2026年一季度中国钴原料供应紧缺预期持续强化[11] - 刚果金对钴资源价值的重视是长期定位，钴价中枢将维持高位[11] - 锂行业公司动态：盐湖股份2025年业绩超预期，拟收购五矿盐湖扩张主业[12] - 预计2025年实现归母净利润82.9亿元-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%[12] - 2025年碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨[12] - 拟以46.05亿元收购五矿盐湖51%股权，五矿盐湖已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、钾肥产能30万吨/年[12] - 交易业绩承诺：五矿盐湖2026-2028年承诺净利润分别为6.68亿元、6.92亿元、7.45亿元[12] - 股票观点：看好锂钴板块，列出建议关注公司名单[12] 本周行情回顾与数据追踪摘要 - 金属价格涨跌：本周（20251229-20260102）多数金属价格上涨[16] - SHFE铝：22,925元/吨，周涨2.66%[16] - SHFE铜：98,240元/吨，周涨2.23%[16] - SHFE镍：132,850元/吨，周涨3.79%[16] - 碳酸锂：118,500元/吨，周涨16.75%[16] - 氢氧化锂：110,300元/吨，周涨21.50%[16] - SHFE锡：322,920元/吨，周跌5.52%[16] - SHFE黄金：977.56元/克，周跌3.66%[16] - 行业数据追踪：报告包含详尽的铝、铜及小金属（锡、锑）的生产、库存、消费、开工率、进出口及冶炼数据图表[13][14][15]