制造业PMI总体表现 - 12月制造业PMI回升至50.1%，高于前值49.2%，重回扩张区间[1] - 12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点[2] 主要分项指数变化 - 生产指数大幅回升至51.7%，较前值50.0%上升1.7个百分点[1] - 新订单指数回升至50.8%，高于前值49.2%[1] - 新出口订单指数明显回升至49.0%，高于前值47.6%[1][2] - 从业人员指数为48.2%，略低于前值48.4%[1] - 原材料库存指数为47.8%，略高于前值47.3%[1] 价格与库存指标 - 主要原材料购进价格指数为53.1%，持续高于荣枯线，但略低于前值53.6%[2] - 出厂价格指数为48.9%，持续低于荣枯线，略高于前值48.2%[2] - 采购量指数回升至51.1%，高于前值49.5%，显示补库迹象[23] 非制造业与行业表现 - 建筑业商务活动指数显著回升至52.8%，较上月上升3.2个百分点[2][4] - 服务业商务活动指数为49.9%，较上月微升0.2个百分点，仍处收缩区间[2] - 消费品制造业PMI在12月回升至50.4%，高于11月的49.4%[4] 企业预期与外部需求 - 制造业生产经营活动预期指数回升至55.5%，高于前值53.1%[2] - 12月港口集装箱吞吐量四周合计增速为7.2%，维持高位，支撑外需韧性[6][18] - 2025年出口订单指数平均为47.4%，12月49.0%的读数属于近三年较高水平[18] 报告核心逻辑与驱动因素 - 12月PMI超预期回升受年末因素、季末因素和外需三重因素影响[3] - 年末因素：主要为下一年“开门红”而提前安排投资资金，影响建筑业（如2025年安排包括5000亿元政策性金融工具等）和消费品制造业（节前备货）[4][10] - 季末因素：生产端季末效应强，2025年各季度末（3月、6月、9月、12月）的生产指数均为当季最高[5][14] - 外需因素：新出口订单超预期回升，可能与外需偏强及贸易摩擦缓和有关[6][18] 风险提示 - 物价偏弱，出厂价格指数持续低于荣枯线[7] - 经济大省投资偏弱[7]